【国盛计算机】中科曙光：海光科创板报会，信创领军或价值重估-韭研公社

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【国盛计算机】中科曙光：海光科创板报会，信创领军或价值重估

随峰

2021-01-14 13:08:47

事件：据中信证券官网，服务器芯片龙头海光信息技术股份有限公司与中信证券签署IPO辅导协议，拟在科创板上市。

海光信息确认科创板报会，国产芯片或迎来加速期。1）前期龙芯已经确认报会，未来随着海光等芯片公司登陆资本市场，将助力CPU设计行业加速发展。2）海光芯片作为x86服务器芯片国产化领军，具备生态、性能方面巨大优势，在行业信创领域潜力巨大。早在2019年10月，中国移动2019年至2020年PC服务器集中采购（第一批次）公布的中标情况显示，第6标包主要为国产芯片服务器，中科系公司份额达到50%，华为份额达到30%。2020年5月7号，根据中国电信公告的服务器集采项目情况，共分为8个标包，共计56314台。其中，H系列是指CPU类型为鲲鹏 920系列处理器或Hygon Dhyana系列处理器，H系列服务器共集采11185台。根据服务器行业规模，预计海光芯片国产化空间超过500亿。

前期海光芯片流片预计顺利切换，信创产业趋势下有望放量。1）海光x86架构CPU芯片前期获得AMD的Zen架构授权，逐步实现自主研发。x86架构生态成熟、芯片技术起点高，近期海光芯片在全球测试数据库展现一流性能。2）预计后续芯片加工环节将向亚太地区转移，主要代工厂为台积电、三星和中芯国际。考虑14nm工艺已经成熟，并且格罗方德和三星技术来源相同，预计有望顺利实现切换。3）国内信创产业拥有庞大产业链，而CPU是IT基础设施的核心。公司旗下海光是国内x86架构顶级芯片领军供应商，并且2017年昆山百万产能自主可控服务器生产基地启动，2019年海峡星云海光整机的重大产业化项目基地落地，两大信创服务器产业基地确保未来产能发力。另外，公司基于龙芯处理器的信创产品线亦全国领先。随着国内信创产业趋势不断强化，公司有望核心受益。

维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报，预计2020-2022年营业收入分别为111.78亿、138.92亿以及169.89亿，归母净利润分别为7.95亿、11.04亿以及14.26亿。维持“买入”评级。