浙商证券：电化学储能装机有望超预期，重视储能温控赛道高成长机会
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①电化学储能装机有望超预期。②液冷方案渗的透率将逐步提升。③2025年市场规模有望超百亿。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】浙商证券研报指出，电化学储能装机规模超预期驱动储能温控需求爆发，液冷渗透提升实现储能温控市场的量价齐升，预计2025年全球规模有望超百亿，当前竞争格局初步形成。1、电化学储能装机有望超预期碳中和碳达峰加速电力结构转型，新能源发电占比预期大幅提升，2020年全球、我国风光发电量占比9.4%、9.4%，预计2050年将分别达56%、65%。国内储新比预期大幅提升，2020年我国储新比约6.7%，明显低于中国以外其他国家和地区15.8%的储新比，十四五南方电网规划储新比达到近20%。新能源发电占比提前叠加储新比提升等驱动，预计2025年全球、国内新增电化学储能172GWh、45GWh，2021-2025年CAGR分别为75%、69%，预计2030年全球、我国新增电化学储能装机量有望达到641WGh、156GWh。2、液冷方案渗的透率将逐步提升安全问题是储能电站的核心问题，温控是关键环节。当前电化学储能温控以风冷和液冷方案为主。相比风冷，液冷方案电池单体温差更小，寿命更长；散热系统效率更高，冷却均匀性更好；可长时间大倍率充放电，系统适应性更好；散热系统占地面积更小，能耗更低，故障率更低，维护成本更低。液冷初期CAPEX投入一般明显高于风冷，但基于更高效制冷能力，高储能能力场景液冷整个生命周期投入方面具备优势。3、2025年市场规模有望超百亿综合假设当前单GWh储能温控平均成本3000万元-9000万元，其中风冷方案3000万元，液冷整体方案9000万元，框算全球、国内储能温控市场规模：1）全球市场，2025年电化学储能温控市场规模将达到42-126亿元，2030年电化学储能温控市场规模将达到121-364亿元。2）中国市场，2025年电化学储能温控市场规模将达到8-24亿元，2030年电化学储能温控市场规模将达到30-89亿元。4、产业格局初步形成仍将有变动1）风冷：英维克、黑盾Gu份、申菱环境等均有成熟产品，英维克份额明显领先。2）液冷：外部制冷供液系统环节目前来看英维克、奥特佳（空调国际）出货规模领先，松芝Gu份、高澜Gu份等预计今年将产生订单销售，同飞Gu份、申菱环境等也在积极进行客户拓展；内部电池包液冷系统产品领域，科创新源、飞荣达等均明确表示有液冷板等产品布局。竞争格局短期由于交付能力、价格等因素或存在波动，中长期看产品性能领先和品牌优势突出的厂商将更具优势。5、相关标的：当前行业需求处于爆发期，建议重点关注具备先发优势、在液冷领域具备积累、与主流储能系统集成商、主流电池厂商具备共同研发经验或者具备良好合作基础的厂商。风险提示：电化学储能行业发展不及预期；液冷技术在行业渗透不及预期；储能温控产品价格降幅超出预期；重点关注公司后续份额不及预期的风险。来源：浙商证券