节能风电：纯正风电运营商

（关注原因：中线，风电相较于光伏估值仍然偏低）

1、公司隶属于中国节能集团，从事风电场投资开发业务超过10年，拥有丰富的行业经验，主营为风力发电的项目开发、建设及运营。截至2020年年末，公司并网装机容量为3.16GW，在建项目容量为2.32GW，在“碳达峰”和“碳中和”的政策背景下，公司陆上风电装机容量将迎来高速发展，21-22年预计新增装机容量1.42GW以上。实现上网电量65.41亿GW时，平均利用小时数为2250小时，高出全国行业平均水平约153小时。

截至3月末公司风电并网3.44GW，较去年末新增0.28GW，去年末剩余待并网0.57GW。截至6月末公司风电在建1.94GW，筹建2.02GW；其中非限电区域在建1.37GW（占比71%），核准储备0.73GW。公司于6月21日发行可转债募资30亿元，主要用于南鹏岛海上风电（300MW）和马鬃山第二风电场B区200MW建设。截至6月末南鹏岛/马鬃山项目进度约为80%/56%，预计均有望在年底完工。

2、今年上半年，全国弃风电量约126.4亿GW时，弃风率3.6%，同比下降0.3个百分点，尤其是新疆、湖南和甘肃，弃风率同比显著下降，新疆弃风率8%、湖南弃风率2%、甘肃弃风率4%，同比分别下降4.2、3.2和3个百分点。

“弃风限电”是影响公司经营业绩最主要的因素，多集中发生在公司新疆区域、甘肃区域和内蒙区域的风电场，这些区域风能资源丰富，全区域性的风电场建设速度快、规模大，但用电负荷中心又不在这些地区，向国内用电负荷集中区输送电能的输变电通道建设速度及规模跟不上风电等绿色能源的建设速度及规模，导致“弃风限电”现象的产生。

2019年、2020年及2021年上半年，公司因“弃风限电”所损失的潜在发电量分别为104,561万GW时、89,753万GW时、58,218万GW时，分别占当期全部可发电量（即境内实际发电量与“弃风限电”损失电量之和）的15.55%、6.52%、10.61%。

随着公司战略布局的调整，南方非限电区域风电场的陆续投产，这一状况会得到逐步的改善。同时，这些限电区域由于绿色电力输送通道的加快建设和公司参与当地的多边交易销售电量的提高，也极大地改善了“弃风限电”较为严重的局面。

3、澳洲白石17.5万GW项目于2018年投运，公司加强对欧洲及“一带一路”沿线等国家风电市场的跟踪研究及项目前期论证，推进海外市场的战略布局。公司南鹏岛海上风电首批风机于21年1月实现并网发电，进入建设与生产并行的新阶段。同时公司继续寻求福建、浙江、辽宁等其他省份海上开发机会，完善国内海上布局。

4、中报显示公司有近44.74亿的应收账款，90%为可再生能源补贴，历史拖欠严重压低公司估值，目前国家已经通过确立应收补贴的国家信用地位，以及鼓励金融机构为被拖欠补贴企业发放贷款的方式来纾解拖欠资金对企业现金流的影响，公司的资产质量、现金流、盈利能力和估值将得到同步修复。

（相关资料来自公司公告等互联网信息）