华测导航-季报及年报点评:

事件:公司发布2021年年报及2022年一季报, 2021年公司实现营收19.03亿元( +35.02%) , 实现归母净利润2.94亿元( +49.45%) , 1Q22公司实现营收4.22亿元( +21.97%) , 实现归母净利润0.67亿元

( +34.92% )

具賂高精度导航定位核心技术,拉动营收及归母净利润高增。分产品看, 公司2021年数据应用及解决方案产品同增77.80% ,分行业看,资源与公共事业板块增速较高,同增51.92% ;分区域看, 随着“一带-路”的不断推进,公司应收逐步提升。拆分来看,我们认为公司2021年增长主要原因在于:地灾监测市场空间逐步拓展,公司占有率逐步提升;高性价比产品使得全国农机自动驾驶行业空间打开,公司具备相对竞争优势拉动板块市占率逐步扩张;公司RTK业务持续稳定增长,保障公司营收基本盘。

研发能力较强,自主可控未来可期。2021年公司实现研发费用率17.49% ( yoy+2.65pct) , 已经形成有技术壁垒的核心算法能力,拥有自主可控毫米级/厘米级高精度算法,已研发并产高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件,核心技术自主可控。我们认为未来公司仍将以研发为主导,逐步加深高精度定位芯片技术平台+星地- -体增强网络服务平台两大壁垒。

大空间车联网市场赋能长期发展,积极拓展下游应用。公司目前已经已被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车的自动驾驶位置单元业务定点供应商。项目周期为2021年至2026年 ,乘用车市场空间较大,预计将对公司持续赋能,带来营收新增量;同时公司也在两大平台下积极延申拓展下游应用,我们认为未来公司将持续受益于国内水文监测市场、无人机/无人船市场以及海外“-带一路"持续建设的相关机遇。