聚苯乙烯(PS)华南地区龙头 1、主营业务：公司主业为高分子合成材料聚苯乙烯(PS)，公司的产品包括：1）高抗冲聚苯乙烯(HIPS)占业务比68%；2）通用级聚苯乙烯(GPPS)占比32%。 2、核心看点： 1）公司所处华南地区为我国塑料行业产业集群中心之一,系我国重要的玩具、日用塑料制品、电子电器、塑料包装等生产基地,对聚苯乙烯的需求量较大。公司位于聚苯乙烯消费集群区,物流便捷,运输成本优势明显且产品贴近市场与客户,对下游客户的需求变化响应及时。 2）基于集约化、绿色化的政策导向,根据国家发改委2019年颁布的《产业结构调整指导目录》,年产10万吨以下的聚苯乙烯项目被纳入限制类。作为业内较早从事聚苯乙烯生产的企业,公司目前产能为18万吨/年,产能在华南区域中排名第二,具有明显规模优势。本次募集资金投资项目达产后,公司的产能将达到30万吨以上,按照同行业现有产能情况预测,将在华南区域排名第一,届时公司的规模效应将更加明显、产品结构更加丰富,在行业中的竞争力将进一步增强。 3）公司对所有客户均采取严格的先款后货销售政策。公司品牌的市场认同度较高,和下游客户保持了良好的合作 3、行业分析： 1）市场规模：根据金联创的数据显示，2015年全球聚苯乙烯的消费量约为1,035万吨，2019年的消费量约为1,103万吨，年平均增长率约为1.60%。整体预计，2020年至2023年全球聚苯乙烯的消费量年均增长率约为1.50%，至2022年全球聚苯乙烯的消费量约为1,139万吨。 2）下游应用场景数据：高抗冲聚苯乙烯(HIPS)属于国家新型战略产业新材料。从下游需求方面来看，随着国内消费升级以及绿色环保理念的不断深入，高抗冲聚苯乙烯(HIPS)替代传统材料的需求日益迫切。HIPS主要用于电子电器的外壳制造、高端玩具制造、高端日用塑料制品等；GPPS主要用于对强度要求一般的玩具、文具、日用品、包装以及光学材料等。 3）格局：根据金联创数据统计，2020年国内聚苯乙烯产能共计376万吨，主要分布在华东地区，产能占比约为66.49%，其次为华南地区，占比约为20.21%； 公司目前聚苯乙烯产能为18万吨/年,产能在华南区域中排名第二。本次募投后,产能将达到30万吨以上,将在华南区域排名第一。2020年国内占比4.79%，华南地区占比23.68%； 4、竞争对手：天原集团、长鸿高科、仁信新材、会通股份、美瑞新材、星辉环材； 5、主要募投项目：公司实际募集资金总额25.09亿元。拟投资5.64亿，用于年产30万吨聚苯新材料生产项目二期工程； 6、数据一览： （1）2018-2020年，公司营业收入分别为14.02、12.15、13.11亿元，复合增长率为-3.3%;归母净利润分别为0.49、1.02、2.21亿元，复合增长率为112.4%。2018-2020年公司毛利率分别为9.50%、14.48%、25.09%。发行价格55.57元/股，发行PE49.48，行业PE16.3，发行流通市值25.52亿，总市值108亿。 （2）公司预计2021年收入为18至19.98亿元，同比变动幅度为37.28%至52.39%；扣非净利润为2.7至3亿元，同比变动幅度为24.12%至37.91%；（资料来自公司官网、招股说明书）