嗨体助力公司业绩增长，重磅产品童颜针获批在即-韭研公社

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嗨体助力公司业绩增长，重磅产品童颜针获批在即

李枝锦

2021-04-23 20:19:57

[太阳]公司所处高速发展的医美赛道，行业兼具医疗和美容属性，“医疗”赋予壁垒，“美容”赋予高天花板。
[太阳]爱美客专注于研发、生产医美终端产品。我们认为即使在2020年受疫情影响情况下，仍能实现4.40亿元的归母净利，增速高达43.79%，体现了嗨体在B端和C端的产品力。
[太阳]公司布局产品全面，未来可期！除了在嗨体产品上的深耕外，公司布局的重磅产品包括肉毒素、童颜针等。我们认为公司通过嗨体的唯一性实现了对终端医院的高度覆盖，积累了两个优势：①销售费用低；②为后续产品的推广和快速放量提供帮助。
[太阳]嗨体是中国市场上唯一获批颈纹适应症的III类器械小分子玻尿酸产品，眼周、颈纹市场一片蓝海，水光针市场有拓展可能性。嗨体在2020年贡献4.47亿元收入，增速达84%，约占整体营收的63.1%。嗨体规格包括1.5mL，2.5mL，1mL。其中1mL的熊猫针于2020年上市，精细定位于眼周注射，我们预计未来会成为嗨体增量的主要贡献。推测2021年熊猫针销售额占嗨体销售额的25-30%。
[太阳]公司预计2021年H1获批童颜针，拓展全新细分赛道。童颜针是一款聚左旋乳酸与微球的混合物。聚左旋乳酸是用于刺激皮肤自身产生胶原蛋白的有效物质，微球是缓释手段同时添加玻尿酸起到物理占位的作用。我们预计该产品有望成为公司的下一个爆品。推测获批时间为2021年6月。
[太阳]盈利预测：嗨体持续放量，重磅童颜针获批在即，公司作为高速增长医美赛道的龙头公司，我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.20亿元、11.47亿元、17.48亿元，增速分别为63.6%，59.4%和52.4%；对应 EPS 分别为3.33元、5.30元、8.08元。根据DCF模型，我们测算得出公司当前合理的股票价值为1,612.07亿元，对应每股价值为745.09元，对应公司2021年估值为3.52倍PEG，对照可比公司处于合理水平。

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