【浙商宏观李超团队】上周海外买方观点荐读

目前全球股市普遍存在估值昂贵的情况，投资者需做好长期回报低的心理准备；拜登可能通过行政命令、官员任命、州政府授权三种方式实现他的气候政策目标。

1）1月20日，施罗德分析与研究首席Duncan Lamont撰文分析全球股市的投资机会：在衡量英、美、欧、日和新兴市场股票价格的25个指标中（5个市场*5个维度，分别为周期调整市盈率、动态市盈率、静态市盈率、市净率以及股息收益率），有16项比过去15年的中位数高20%以上，5项高出10%-20%之间。其中，美国股市尤其值得注意，估值水平仅次于互联网泡沫时期，考虑到美股在MSCI全球指数中占有近60%的权重，美股市场将对全球投资者产生重大影响。相较而言，5大市场中，英国和日本股票估值最便宜。目前的股市高估值并不意味着会崩溃，但投资者需要做好长期回报低的准备，根据施罗德2020年全球投资者研究，大多数国家的个人投资者希望在未来五年内获得超过10%的回报（美国投资者的期望值为15%），但施罗德预计未来十年全球股市的年回报率仅为4.3%。

2）1月20日，施罗德可持续投资分析师Catherine Macaulay撰文：民主党当前在国会的立法力量可能导致拜登议程中最激进的部分难以实现，2万亿美元的基建方案可能只能实现1万亿、最低工资从每小时7.25美元提高到每小时15美元的措施较难推进、公共医保方案可能受阻碍。目前来看，拜登可以在气候领域迅速有所作为并通过三种手段实现他的气候政策目标：一是运用行政命令，拜登在上任当天就重返《巴黎协定》，实际操作方面，拜登可以对石油、天然气施加更严格的排放规定（特别是甲烷、石油和天然气部门），为汽车行业制定更加严格的燃油标准。二是影响联邦机构的优先事务，任命更多关注气候问题的官员，诸如环境保护署和证券交易委员会，在行政管理过程中把环保的优先级提升。三是领导各州的气候政策。各州政策一直是美国气候行动的主要驱动力，在特朗普宣布退出《巴黎协定》后，24个州便自发组建美国气候联盟，致力于减排和推广清洁电力。拜登有权给予各州更大的独立性，例如给予各州如加州般实施零排放汽车（ZEV）计划的豁免权。