（关注原因：中长期，环保和政策驱动下关注混动汽车产业发展）

1、重视混动汽车未来十年的发展

1）根据国家油耗法规政策，到2025年和2030年，新车平均油耗分别要降到4.0L/百公里和3.2L/百公里。业内认为，要达到这一目标，必须采用两条腿走路，即在提高纯电动汽车市占率的同时需大力发展传统车节能技术；

基于此根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，等资料来看到2035年，新能源汽车占50%以上，剩余的全部由混动汽车完成替代；

<补充21年上半年乘车总销量格局是：新能源车占比10.13%，混动车占比2.4%（占剩传统汽车2.67%），剩余未传统燃油车占领>

2）市场空间毛估：行业上市公司高管表示，如果按照此路线，到2035年混动汽车占乘用车总销量比50%的规划，按每年2000万台新车体量计算，混动汽车将会有1000万台；若按照2020年普通混动车40万辆左右的销量来测算，2020年至2035年十五年期间复合增长率为24%；

3）需要注意的是，以上的测算前提是，电动车对传统汽车的替代为50%左右，如果电动车占有率超过50%，混动车的市场份额自然会降低；这里面涉及到技术路线和消费观念的问题，行业研究认为政策的推动加上混动车价格的下降，新能源车的发展将会是混动和电动并行，完成对燃油车的替代，两种技术路线均非常关键。

但无论如何，从替代的空间级别、同行的布局和混动车近期的销售数据综合来看，其未来十年的发展都应该被重视；

2、从销量上来看8月份混动车销量首次超越电动车

8月新能源车销量22.73万辆，同比增长154%，其中HEV和PHEV增速分别为138%/172%，混动车销量首次超越电动车，主要是由于理想和比亚迪DMi环比大幅增长，比亚迪DM-i销量达到3万辆，环比增长20.2%，理想单款车月销量过万，性价比较高的混动车型成为新能源车的增量。

另外，在商用车领域，随着国家加强实施碳中和、碳达峰计划，着力推动节能减排和油耗不断降低，通过混动系统的应用，可以有效降低油耗，因此混动系统在商用车领的应用也是关注点；

3、如下，从国内车企布局来看

如上，自主品牌推出的新一代混动技术搭载了高性能的混动专用发动机，在综合性能表现已经基本达到与日系车相当的水平，技术指标上差距逐渐缩小；

4、同行公司近期对混动汽车的看法整理

1）科力远：减少汽车行业碳排放是实现碳中和目标的重要一环，众所周知，诸如丰田双擎的深度油电混合动力汽车节油率高达45%以上，在全生命周期的减排效果也将媲美纯电动汽车。

据日经（NIKKEI）汽车杂志2019年10月刊登的日本2030年动力总成发展战略提出，基于汽车“全生命周期评价二氧化碳（LCA）法规”，只要油电混合动力匹配的发动机热效率能在2030年达到50%，混合动力汽车（HEV）和纯电动车（EV）基于全生命周期排放的二氧化碳水平将持平。目前，日系日产、本田、丰田匹配油电混合动力系统的发动机，热效率已经都达到45%以上。此外，越来越多的国内车企也开始投身混合动力车型的研发与生产。

目前国家暂未出台“碳中和战略项下”针对节能与新能源汽车领域的细分政策，但前期已出台其它相关政策。根据国家油耗法规政策，到2025年和2030年，新车平均油耗分别要降到4.0L/百公里和3.2L/百公里。业内认为，要达到这一目标，必须采用两条腿走路，即在提高纯电动汽车市占率的同时需大力发展传统车节能技术。基于此，根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，2025年、2030年、2035年我国汽车销量中新能源汽车占比分别达到20%、40%、50%，混动新车占传统乘用车销量的比例分别为50%、75%、100%。此外，“双积分新政”已于2021年1月1日正式施行，也将鼓励车企生产更多的混动车型。

2）秦安股份：公司一直密切关注新能源汽车行业发展趋势，对液态电池、固态电池、氢能等技术紧密跟踪，经多年国际、国内跟踪，最终选择进军混合动力系统，主要基于：a、未来汽车动力会呈现多元化发展格局，各种技术路线互有优势，在没有政府补贴的情况下，混合动力系统市场竞争力强，近期市场上混动车型的热销就是最好的佐证；b、混合动力系统良好的节能减排效果对降低整车厂双积分压力以及减少碳排放均具有重大的现实意义；

3）中国动力（21.7）：乘用车微混电源系统：当前乘用车市场，燃油车还是占主要地位。随着全球排放要求越来越严格，乘用车微混已经成为发展趋势，并在很多车型上已经成为标配。微混系统分为低压48V微混和高压HEV微混，前者主要为欧美车企，后者主要为日韩车企，中国车企两者并存。

5、混动汽车产业链公司整理如下

（部分资料来自开源证券、投资者调研）