回首2021年，小编感触最深的是，光是研究个股是不够的，必须加强策略研究。所谓策略，就是配置和方向。

策略研究的必要性

老读者都知道，小编是很重视赛道研究的，一直把赛道放在第一位，但是就赛道研究赛道，解决不了两个问题：

一是不同赛道之间怎么进行资金分配。这个问题不解决，很自然会出现，熟悉的赛道使劲研究使劲买，不熟悉的赛道就不碰。万一你擅长的赛道、汇聚你大量资金的赛道，突然不行了，你不就全军覆没了？

二是未能提前预判非市场因素对本赛道的冲击。你对教培赛道再怎么研究，也想不到它会被灭门；你对互联网再怎么研究，也想不到国家突然要反垄断；你对房地产研究得很深入：我国第一大支柱产业、土地财政、稳字当头、房住不炒，健康发展，绑定银行大而不能倒，历史上没有大房企倒下的先例，也想不到2021年会成为房企爆雷元年。你对销售价格、去化速度、回款比例研究很透彻，也想不到原来房子就算卖掉并回款了居然还会没钱还债（因为政府把预售款监管收紧了）

小编2021年踩了两个大坑，一是“中丐互怜”，比如B站、百度；二是地产产业链，比如帝欧家居。再优秀的个股，都扛不住大势的下跌。保住贝塔收益，再考虑阿尔法收益。

为了解决这两个问题，必须从更宏观的视角去看待赛道，这就是策略研究。如果说小编以前的研究类似券商里的行业分析师（不过是多个行业叠加在一起），今后的研究必须加入策略分析师的工作内容。

全局视角的困难

于是小编恶补策略研究。读了无数篇研报之后，终于发现，原来所谓的策略研究，基本都是忽悠，公说公有理婆说婆有理，无法证实也无法证伪。

比如招商证券2022年策略报告中提到，因为2022年经济不好，所以基建发力，稳增长，所以看好新基建。请问哪年经济形势好了？这不是废话是什么。

唯一可以量化、可以证实或证伪的，可能只有大盘收益率了。而目前各券商研究，还对上半年行情好还是下半年行情好产生分歧，50%概率的事都能分成两派而且势均力敌，要你们何用。而且“行情好”怎么衡量，用上证指数还是创业板指都没提，这些券商怎么都能圆回来：

至于看好哪些领域，更是纷繁复杂，连划分的标准都不统一，有的说我看好哪些行业（比如电动车），有的说我看好哪些主题（比如元宇宙）。

这些策略研究报告之所以没卵用，首先是因为宏观信息对投资标的的影响有限。比如经济下行，稳增长、稳健的货币政策……你从这些每年都大同小异的宏观信息里，能解读出多少投资机会？除非表述发生很明显的变化，比如央行直接说，要搞量化宽松，那对各行业的影响才会比较明显。越是大行业大领域，受宏观政策的影响越大，中央甚至直接出台相应的政策；越是细分行业，越容易受其他因素扰动，宏观政策的影响相应下降。

那既然宏观信息有限，策略分析师怎么写研报？就只能加入自己认为重要的信息了。比如碳中和、冬奥会、元宇宙……，这些信息很散，有些甚至是矛盾的，于是公说公有理婆说婆有理。比如有的说明年碳中和仍然是主线，有的说为了稳增长必须放松碳中和的要求，传统能源明年有机会。2021年因为经济下行所以消费股不行，2021年因为经济上行所以顺周期股大涨，到底2021年是下行还是上行？除了矛盾，更多的是各说各话，2022年你看好半导体，我看好大消费，连地产都有人看好。基本上把所有行业都说了一遍了。

那有没有一致看好的领域（行业or主题）呢：

请问哪年不看好科技？每年都看好，说了跟没说有什么区别？投资科技股的小伙伴们每年都赚到钱了吗？

几个局部机会

既然基于宏观信息的全局视角的策略研究是然并卵的，小编就只能基于局部视角提供几个机会：

一是2022年大宗商品价格回落。众所周知，由于全球经济复苏、全球货币放水、我国碳中和限产等原因，2021年煤飞色舞，钢铁也贵，成为宏观经济不能承受之重。后来发改委出手，大宗商品价格稳中有降，2021年受累于原材料成本上涨的行业和企业，2022年肯定有所反弹（但不一定能反弹到原来的高位）。比如消费股，比如海天味业等。

二是硅料价格回落。2021年硅料价格大涨，但基本是行业内部供不应求的原因，与其他大宗商品受到宏观环境和政策影响有所不同。2022年硅料大幅回落，光伏产业链中下游大规模开工成为必然。看好隆基、创维等。

结合第一、第二点，看好中信博。中信博2021年遭受双重苦逼：需求端，由于硅料高价，光伏发电站延缓开工，对光伏跟踪支架采购变弱；供给端，由于钢材涨价，毛利率下滑。关于中信博的长线逻辑，详见本号8月20日的短消息。

三是储能爆发。过去两年，风电光伏大爆发。作为风电光伏中不可或缺的一环，储能从去年8月份发改委发文才开始热度提升，不可能短短几个月就熄火。2022年将是储能业绩释放的一年。

四是电动车增速放缓。2021年电动车销量翻倍，2022年不可能再保持这么高的增速，增速回落意味着高估值的股票要挤水分，但泡沫破灭还谈不上，更可能是横盘或者阴跌。不过好些标的都找到了自己的副业了，比如宁德时代也在做储能，储能电池的景气度有望弥补动力电池的增速下滑。

五是军工高景气，高估值，赚小钱。过去炒军工，是炒事件；现在投资军工，投资的是业绩。在中国军力赶上美帝前，军工大概率保持高景气，但已经很贵。投资军工好比当公务员，工资不高，胜在稳定，可以干到退休。由于军工主要赚贝塔收益，直接买ETF就好了。

六是地产产业链企稳。2021年已经够惨了，当局也意识到自己用力过猛，房企日子依然不好过，尤其是2021年拿地减少，意味着2022年开工减少，2024年竣工和需要装修的房子减少。由于2021年拿地对精装和家电的利空在2024年才释放，而2022年房企爆雷减少，同时即使是已爆雷的房企，地方政府为了保交付依然要求开发商优先支付工程款，这样，2022年精装和家电利空出尽，可以反弹一些。结合第六点和第二点，看好创维，家电+屋顶光伏。

互联网方面依然深不见底，医药、半导体等领域研究尚浅，不敢妄言。