牧高笛:预计4月线上增长环比再提速,五- -月露营产品预订量为去年3倍, Q2高增可期

■据渠道调研,牧高笛淘宝+天猫线上销售4月同比增速400%+ ,绝对值超过去年双11 ,环比3月(同增200%+ )再次提速, 1+2月同比增速预计100%+ ;

另据央视财经,今年五- -假期露营相关产品预订量是去年的3倍左右;充分体现露营热度及消费者购买力,展现较高的细分领域景气度及可观新消费增量。

■牧高笛品牌分为大牧(装备为主)及小牧(鞋服) , 22Q1品牌业务收入0.93亿+98% ,其中大牧0.75亿+184% ,其中线上自营0.35亿+119% ,线下经销0.4亿+253%。我们预计4月以来大牧线上增速环比Q1显著提升,且4月线下经销业务仍呈现供货紧张情形, 5-6月以来伴随劳动节、端午节、618等活动以及 更为适宜露营环境,预计销售趋势将延续4月势头, Q2品牌业务继续高增可期。

■户外露营是休闲生活观念变化及消费升级趋势充分体现,我国露营市场有极大渗透率提升空间及装备升级潜力。-方面露营亲近自然休闲治愈且富有生活仪式感,是年轻群体多元化个性化休闲方式有力载体;另-方面伴随户外配套完善,水域空域森林草原等场景解锁,不需长途跋涉且成本可控,户外也是亲子社交教育的丰富选择。

目前国内装备市场头部轻奢阵营以snow peak、大白能等外资为主,高端定位及品牌沉淀优势显著;国货头部品牌包括牧高笛、挪客、黑鹿等,依靠本地化设计运营及供应链优势充分满足大众露营装备需求,与外牌差距逐渐缩小。

■公司深耕高景气户外赛道，露营热度持续带 动露营及周边产品需求增长,品牌业务占比提升带动毛利率改善,外销业务打破发展大小年。我们预计公司22-24年净利分别为1.3亿/1.9亿, PE分别为30x/20x.