1、公司主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售,产品分为三大系列：一是PPR系列管材管件,主要应用于建筑内冷热给水;二是PE系列管材管件,主要应用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域;三是PVC系列管材管件,主要应用于排水排污以及电力护套等领域。是国内PP-R管道行业的技术先驱,在塑料管道行业首创“星管家”服务品牌,成为行业服务标杆,引领行业技术研发与服务水平不断提高。

2、三季度业绩大超预期，零售工程双轮驱动 

28日晚间公司公告2020年三季报，实现收入32.21亿元，同增3.22%，归母净利润7.34 亿元，同增6.04%，收入利润增速实现转正。 其中Q3单季度营业收入14.16 亿元，同比增加39.54%，环比提升14.10%；归母净利润3.78亿元，同比大幅提升51.76%，净利率创历史新高。报告期公司在手现金 14.65 亿元，同比增长1. 25亿。资产负债率同比继续下降至19.67%。经营性净现金流为6.71亿元，同比增长1. 2亿元。并且在Q3收入大增40%，其中工程业务 增速领跑的情况下，应收账款总额2.98亿，同比还下降0.81亿，显示公司对于业务卓越的风险管控的意识。

3、疫情结束后工程业务加速复苏

今年专项债扩容以及降低部分工程项目资本金比例后，有望撬动更大的基建投资规模。2020年受公共卫生事件影响经济出现下滑，基建稳增长必要性进一步提高，这也将带动市政工程领域的燃气、自来水供水等市政管道的需求。公司也逐步将建筑工程事业部的经验借鉴到市政工程，重点培育大型及长期的客户，优化客户结构。公司拥有 6 大生产基地，分别位于浙江、上海、天津、重庆、西安、泰国，年产能 30 万吨以上， 产能利用率在 70%左右。零售与工程双轮驱动，零售业务收入贡献估计 65%，目前在全国拥有 27000+营销网点，30+销售分公司，1600+销售人员（总员工占比 37%），工程业务通过直销+经 销方式，与自来水公司、燃气管道公司、暖通公司、市政公司、房地产公司等展开合作。

4、旧改带来塑料管道增量需求

老旧小区水电气路改造主要涉 及建筑给排水管道、燃气管道、小区内排水管道等。国常会提出今年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比去年增加一倍。类似其他建材品种，塑料管道下游可以归纳为建筑（房 地产）、基建（水利+市政）、农村（农用），受下游周期波动影响，当前进入相对稳定阶段，市场总量温和增长。根据券商测算，今年仅建筑给排水和小区内污水改造涉及的塑料管道投资规模就达到83亿元，比2019年提高42亿元，拉动塑料管道需求约3.3%。券商预计需求集中释放有望延续至第四季度，公司年初计划全年实现 5%的收入增速，对应Q4收入增速8.59%，有较大希望完成目标，国泰君安上调目标价至21.30元。（部分资料来自国泰君安、兴业证券、中信建投研报）