广发证券：白钾公司宣布出口面临不可抗力，或将对全球钾肥市场供应产生较大冲击
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①此次宣布不可抗力的白俄罗斯产量约800万吨，占全球产量的17.6%，或将对全球钾肥市场供应产生较大冲击。我国钾肥进口依赖度保持在50%以上，预计未来将长期保持依赖进口的局面。②此次钾肥大合同价格较2021年合同价大幅上涨，主要还是受2021年以来钾肥价格大涨的推动。预计将成为国内钾肥定价的重要参考，对国内钾肥价格带来支撑。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】事件1、2月18日，白俄罗斯钾肥公司Belaruskali宣布发生不可抗力事件，由于美国和欧洲的制裁，其发货已经停止，一份原计划2月16日履约的合同履约失败。针对Belaruskali的制裁已于去年12月生效，而针对其贸易公司Belarusian的制裁则将于4月1日生效。根据GreenMarkets数据，Belaruskali生产的钾肥约占全球供应量的五分之一，每年出口钾肥约1000-1200万吨，主要面向巴西、印度及中国出口。事件2、2月15日，加拿大钾肥公司与印度签订2022年钾肥供应合同，到岸价590美元/吨，供货时间截止到12月31日。当日下午，中国进口钾肥联合谈判小组与国际钾肥供应商加拿大钾肥公司签订合同，确定2022年度标准氯化钾进口价格为CFR590美元/吨，相比2021年合同价格247美元/吨，同比提升了343美元/吨。根据卓创最新价格数据显示，截止2022年02月18日，国内氯化钾日度均价4342元/吨，环比上涨3.38%，同比上涨104.33%；中国硫酸钾市场参考价4386元/吨，环比上涨1.98%，同比上涨60.90%。广发证券认为，白俄罗斯钾肥出口面临不可抗力，将加剧全球钾肥供应紧张。同时2022年大合同价格上涨也将成为国内钾肥定价的重要参考，对国内钾肥价格带来支撑。1）全球钾肥资源分布不均，我国钾肥进口依赖度较高。全球钾肥储量集中于加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家，供给亦呈现高度集中的格局，Nutrien、美盛、乌钾、白钾等七家钾肥巨头合计占了全球钾肥产能的74%。此次宣布不可抗力的白俄罗斯产量约800万吨，占全球产量的17.6%，或将对全球钾肥市场供应产生较大冲击。我国钾肥进口依赖度保持在50%以上，预计未来将长期保持依赖进口的局面。2021年国内从白俄罗斯进口氯化钾175万吨，占总进口量的23.1%。由于钾肥供应高度依赖国外供应，我国氯化钾价格受国际市场影响较大。这次合同价格签订后，预计将成为国内钾肥定价的重要参考，对国内钾肥价格带来支撑。2）2021年以来钾肥景气供需格局好转，推动2022年大合同价格上涨。此次钾肥大合同价格较2021年合同价大幅上涨，主要还是受2021年以来钾肥价格大涨的推动。以到岸价590美元/吨测算，约折合国内港口标准60%氯化钾到岸价4200元/吨起，预估62%白钾到岸价在4300-4350元/吨，基本与当前港口62%俄白钾价格持平，从而对国内钾肥价格带来支撑。3）国际粮食价格高位运行，为钾肥价格带来支撑。钾肥的资源属性较强，由于其资源稀缺性，需求量和农作物的价格、盈利能力具有较大的正相关性。在农作物的价格高，盈利能力好的时候，钾肥的使用占比会提升，带来需求的增长。2020年下半年以来，随着全球货币宽松叠加经济复苏，国际农产品价格持续上涨，推动钾肥等化肥价格迎来上涨。目前全球食品价格指数已接近2011年的历史最高位，从而对钾肥等化肥价格带来支撑。对标：亚钾国际，东方铁塔，盐湖Gu份，藏格矿业，中化化肥。
来源：广发证券