4月26日盘后，在大盘刚刚跌破2900点，创出近两年新低之后，新华制药的两则公告吸引了广大投资者的关注。两份公告，先分别解读，再整体解读。

 

一、山东新华制药股份有限公司关于签署战略合作协议的公告

 

1、这是一份《战略合作协议》，实锤了新华制药有机会成为真实生物的阿兹夫定等产品在中国和双方同意的其它国家生产商和经销商（配图1）。不过这份协议并不是排他或者独家。另外这里的阿兹夫定应该就是新冠特效药版本的阿兹夫定，不是艾滋病版本的阿兹夫定，不然不值得新华制药如此郑重其事。

 

 

 

2、这只是《战略合作协议》，后续还要签署《委托生产协议》和《技术质量协议》，只有签署了后面这两份协议，才有可能真正开始生产；经销方面应该也需要药品真正获批之后双方再次商议具体范围才能落实（配图2）。所以在进度方面还需要继续跟进，并不一定是最快的。但是从公告角度来讲，应该是除了拓新药业以外第一家发阿兹夫定相关公告的上市公司，尤其是公告经销商资质更是第一家。

 

  

3、从协议主要内容中我们可以大致判断，新华制药主要针对的是阿兹夫定制剂，应该暂时不包含原料药。有人说新冠特效药版本的阿兹夫定并没有药品注册证书，但是有专利权其实也是可以的。并不能断定这次的协议针对的是艾滋病版本的阿兹夫定（配图3）。

 

 

 

 

4、这次战略合作的协议签订的是十年有效期，这也高度体现了新华制药对阿兹夫定的重视。

 

5、公平、合理、合规的原则是签订后续《委托生产协议》和《技术质量协议》的基础，这里也埋下了一些伏笔。毕竟阿兹夫定供应链企业不是一家，又有GJ层面的重视和主管部门的管理，所以后续协议的签订还是需要遵循一些商业的或者其它层面的原则。

 

二、新华制药业绩说明会、路演活动信息

 

1、结合上一份公告，可以解读为新华制药目前没有生产新冠药阿兹夫定原料药试剂（配图4）。

 

  

2、片剂总产能原有80亿片，新增200亿片。原有的80亿片和新增的100多亿片应该已经有了安排，那么200亿片新增产能里剩下的不到100亿片应该就是最大化可以用来生产阿兹夫定的产能。但是具体能够拿多少，还是取决于整体阿兹夫定的生产安排以及后续的具体合作协议。按照之前的信息，制剂的前四家厂商应该是协和药厂、真实生物、奥翔药业、华润双鹤，新华制药可能是第五家，所以到底拿多少制剂订单，应该取决于总体阿兹夫定的订单规模和利益博弈。毕竟前面四家任何一家都有过硬的实力和背景（配图5）。

  

3、这里的“即将开发完成并获批”的制剂产品应该就是指阿兹夫定，侧面验证了阿兹夫定的获批在即（配图6）。

 

 

 三、综合解读：

 

1、新华制药的这两份公告，实锤了跟真实生物有关阿兹夫定的合作关系，并且包含生产和流通，对公司是重大利好。虽然还没有签订实质性的生产和经销协议，但是由于市值较低只有69亿元，相比阿兹夫定三杰（华润双鹤、奥翔药业、拓新药业）明显低位，因此有望迎来一波连续上涨；

 

2、这两份公告能够在当前发出，侧面证明了阿兹夫定的获批时间越来越临近了，这也利好整个产业链其它公司； 

 

3、从新华制药迫不及待签订十年协议，并且涵盖其它国家的经销商权益可以看出，新华制药对阿兹夫定极为重视，阿兹夫定的格局应该很大，利好整个产业链其它公司；

 

4、目前市场上基本确认和有待确认的阿兹夫定相关价值链公司包括

原料药：拓新药业、奥翔药业；

制剂：协和药厂、真实生物、奥翔药业、华润双鹤、新华制药；

流通：新华制药、华润双鹤（待确认）、国药股份（待确认）

在已经有了这么多制剂厂的情况下还引入第五家制剂厂，符合之前奥翔药业董事长的录音介绍的情况，也侧面说明阿兹夫定的需求极大，利好整个产业链其它公司。从原料药来看，目前拓新药业和奥翔药业的产能应该基本足够，制剂需求越大，原料药需求也越大，由于奥翔药业产能更大，更加利好奥翔药业；

 

5、由于新华制药第一家实锤了经销商，而华润双鹤之前有传言是也有流通业务，新华制药的实锤虽然不排他，但是由于华润双鹤并没有实锤流通，所以会影响华润双鹤的情绪，造成一定利空（国药股份今天很巧也涨停了，需要继续观察是不是跟阿兹夫定的流通有关）；

 

6、新华制药实锤制剂，虽然正式的生产协议并没有签，订单量也并不清楚，但是对市场认为有制剂业务的华润双鹤和奥翔药业也会造成一定情绪影响，偏利空；

 

7、这份公告应该不包含原料药，因此对奥翔药业和拓新药业的原料药部分的竞争格局基本没有影响；

 

8、有人不明白为什么新华制药为什么第一个发公告，而拓新药业、奥翔药业、华润双鹤却一个都没发。我的理解是拓新药业、奥翔药业和华润双鹤实际的进度可能更加超前，并且奥翔药业的原料药产能和双鹤的制剂产能都是很可观的，并且华润双鹤的流通也并没有实锤出局。但是由于保密协议的约定，没有办法对外发布。如果时机成熟或者有必要，相信这几家公司也会适时对外披露，还市场一个真相。而新华制药签订的战略合作协议，应该不受保密协议的约束；

 9、随着新华制药的强势插入，阿兹夫定三杰变成了阿兹夫定四强，虽然内部存在竞争，但是如果阿兹夫定格局够大，需求够多，其实利好整个板块。在短期情绪利空消化完毕后，一旦获批和数据公布，药品在第一时间投入终端使用发挥出良好效果，整个板块有望迎来真正的主升浪；

 

10、      阿兹夫定不仅关乎抗疫大局，也关乎经济发展和社会稳定，有望成为抗冠神药。围绕阿兹夫定的生产和流通环节，GJ高度重视，从企业到各地方ZF之间竞争和博弈也趋于白热化。希望这种竞争能够给我们带来高质量高产量且价格相对便宜的阿兹夫定，为我们的抗疫做出巨大的贡献。

  

  

以上仅为投资体系分享或者行业和公司基本面分析，不荐股，切勿作为投资依据，否则风险自负！

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