1、上调印花税或主要为弥补港府近年来的赤字压力。2019年香港局势动荡，港府收入5161亿港元同比下降15%，支出5636亿港元同比上升10%，赤字474亿港元，为2009年来首次。2020年，疫情影响下港府收入5816亿港元但居民补贴上升全年支出8154亿元，财政赤字飙升至2293亿港元。股票印花税是港府重要收入来源，且重要性连年提高，占印花税整体比重从2016年的38%上升至2019年的近50%，占港府整体收入比重从2016年的4.3%上升至2019年6.4%。港府此次计划提高印花税，我们认为主要是为缓解近年来较大的赤字压力。

2、印花税上调30%将使得投资者交易成本提高25%左右。港交所官方交易费用主要包括印花税、交易费、交易征费、股份交收费、证券组合费、交易系统使用费、转让费等，印花税是主要费用。以10万元交易测算，交易总成本从235.9元(印花税200元占比84.8%)上升到295.9元（印花税260元占比87.9%)上升约25%。总量来看，我们测算此次印花税上调将带来约140亿交易成本上升。与全球(美国、日本和德国分别于1966年、1999年和1991年废止印花税)相比香港印花税相对较高，上调印花税对短期投资热情及高频交易带来负面影响,但长期投资影响不大。

3、印花税调整只影响市场短期节奏不影响中长期趋势。历史上来看，无论是A股还是港股市场，印花税的调整只是影响市场短期运行的节奏，不影响市场本身中长期的趋势，比如A股市场2007年5月30日印花税的上调幅度高达200%，但震荡40个交易日后A股市场继续原有的趋势并创新高;港股市场1998、2000、2001年3次降低印花税，也没有改变原有市场调整的趋势。