报告期内，公司主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产

和销售业务。公司自成立以来始终秉持立足自主研发、保障产品品质的理念，为

客户提供安全、健康、优质、美味的产品，并以优良的产品品质、先进的研发技

术、个性化的定制服务奠定了良好的市场地位。

植脂末是以葡萄糖浆、食用植物油、乳粉为主要原料，通过微胶囊化、喷雾

干燥等技术工艺制成的粉末型食品配料。由于其能够改善食品的内部结构、增香

增味，并能够明显提升食品及饮料口感的醇厚度、顺滑度和饱满度，因此，既是

奶茶、咖啡制品常用的配料，又常用于速溶麦片、蛋糕及饼干等休闲食品，在现

代食品生产和加工领域具有广泛的用途。

公司自成立以来一直专注于植脂末产品的研发、生产和销售，通过持续的自

主研发和品质提升，公司在行业中奠定了良好的市场地位，并参与起草了植脂末

产品行业标准；同时，得益于公司稳定的产品品质、丰富的产品风味及全方位的

定制化服务，公司得到了客户的广泛认可，产品赢得了良好的口碑和声誉。根据

中国食品报发布的数据1计算，2018 年公司植脂末产品销售规模在国内市场及出

口市场的份额分别为 14.33%和 26.85%，均处于行业前列。

公司植脂末产品主要包括奶茶用植脂末、咖啡用植脂末、烘焙用植脂末等，

同时，公司自主研发的冷溶型、发泡型及耐酸型等功能性植脂末也将进入量产阶

段，从而进一步丰富公司的产品结构，满足客户差异化的需求。

由于咖啡饮品及其他固体饮料均为植脂末下游的重要应用方向，公司依托多

年来在植脂末产品上积累的丰富行业经验、技术研发优势、产品品质优势、品牌

客户优势以及完善的质量控制体系，并结合对终端客户需求的深度了解，延伸了

产业链布局，拓展了咖啡业务及其他固体饮料业务，从而与植脂末业务形成了明

显的协同效应，不仅为公司带来了新的利润增长点，而且增强了公司的整体抗风

险能力，同时响应了客户的一站式采购需求，获得了客户的广泛认可。

“咖啡”是世界三大饮品之一，因具有独特的醇香气味和提神的功效，成为

人们不可或缺的日常饮品。随着国内咖啡消费理念的快速传播以及消费习惯的逐

步形成，近年来中国咖啡市场已处于高速增长阶段。

由于植脂末具有使咖啡更加香醇爽滑的作用，植脂末自诞生以来便作为咖啡

的常用配料使用，因此，咖啡饮品成为了植脂末下游的重要应用之一。近年来，

公司战略性地部署了咖啡原料业务，并凭借在植脂末领域的技术积累和行业优

势，掌握了低咖啡因速溶咖啡等功能性咖啡生产配方，以及工业化冷萃咖啡、负

压连续式冷萃咖啡和速溶咖啡粉保香增香等独特的工艺技术，推出了全系列的咖

啡原料产品，从而在满足咖啡客户原料需求的基础上，优化和丰富了公司的业务

结构和产品体系。报告期内，公司专注于咖啡产品的研发、生产和销售业务，已

发展成为国内专业的咖啡原料生产企业，推出了包括速溶咖啡粉、三合一咖啡饮料

、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉以及咖啡浓缩液等全系列咖啡产品。近年

来，咖啡业务已成为公司业务新的增长点。

其他固体饮料是指公司通过特定生产工艺，将各类食品原料加工制成粉末、

颗粒或块状，以供冲调或冲泡饮用的固态制品，主要包括奶茶粉、豆奶粉、巧克

力粉、速溶茶、各式果粉等多品种产品。与液体饮料相比，固体饮料具有携带和

饮用更为便捷的特点；同时便于运输及储藏。

其他固体饮料是公司产品多元化的重要补充，近年来，随着公司植脂末及咖

啡产品得到下游客户的充分认可，公司陆续推出差异化的固体饮料，以满足客户

一站式采购的需求。

公司植脂末已成为国内外奶茶、咖啡等领域具有较高知名度的原料产品，下游客户不仅包含香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华、TORABIKA（印尼）等知名食品工业企业，也不乏“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等消费者耳熟能详的食品饮料连锁店。对比国内同行业企业来看，在食品饮料连锁的植脂末供应上，公司已与众多知名饮品品牌开展合作关系，其中门店数量超过 1,000 家的连锁类客户数量已超过 5 个。

在咖啡原料领域，以公司为代表且以咖啡原料供应作为业务定位的咖啡生产商，通过向客户推出速溶咖啡粉、咖啡液等原料产品，近年已形成一定的行业竞争力和市场规模，但咖啡产品的品牌知名度仍有待提升。随着下游终端咖啡消费形式和消费需求的发展，咖啡市场推陈出新，如冷萃咖啡、冻干咖啡等新兴产品开始逐步受到消费者的青睐，公司正逐步加大在细分市场上的布局和拓展力度，以推进咖啡业务持续发展。

行业内主要企业及市场份额：

植脂末、咖啡、固体饮料均是很有前景的增量市场，但公司是2b公司，给公司35倍pe，21年一季度利润和19年一季度差不多，预计21年能回到19年的利润2.7亿，那么估值95亿，价格24元。