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【事件】

1月重卡行业预计销量18万辆，同比+54%，环比+64%，超市场预期，创历史当月新高。

【点评】

1月重卡销量超市场预期，证实了去年4季度行业景气度并未降低。

去年四季度重卡行业环比较弱，环比下滑，市场担心这是重卡景气度下滑的影响，但我们认为去年4季度行业月度销量有所失真，由于去年前三季度销量基数足够高，年末可能存在整车厂结转当年年末销量到明年的处理，而1月份的销量数据也间接证明了腾挪销量的力度很大。

1月销量超预期除了腾挪销量外，主要原因还有：

（1）今年下半年即将全面实施国六，上半年市场更为重要，因此1月各家车企都力争“开门红”，渠道铺货力度较大；（2）国三重卡仍有存量，继续加速淘汰；（3）治超继续加严，单车运力持续下降；（4）经济增长带动社会物流货运总量需求增长，进而带动物流重卡保有量增长。

对21年全年的展望：

我们维持21年重卡行业销量150万辆的预期。分季度来看，21年Q1由于20年疫情影响下带来的低基数，行业有望同比大幅增长，同时由于7月重卡将全面切换国六，部分Q3的需求或提前在Q2释放，因此行业Q2大概率也保持高景气度。

21年重卡行业销量或再次超出市场预期，板块内标的有望继续受益预期差的修复带来的盈利和估值双升。继续推荐重卡行业龙头【潍柴动力、中国重汽A/H、天润工业、威孚高科、一汽解放】。

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