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重点及预期差

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皖维高新

1、公司公告2019年净利润3.85亿元，但计提坏账与固定资产减值准备2.38亿元；考虑入计提的金额，2020年预告业绩基本达到2019年水平，在疫情考验下，业绩超预期。

2、据公告，公司PVA产能共31万吨，国内市占率达到31%，全球市占率17%，是PVA行业龙头企业。国内PVA行业经过多年洗牌，集中度不断提高，下游需求尤其是特种PVA不断扩张，据百川，PVA行业开工率由2020年初60%提升至目前接近90%的水平，行业景气度处在上升通道，龙头企业有望优先受益。

3、公司在现有PVA产品的基础上，根据市场需要开发了功能性新品种PVA03-88并成功推向市场；正在设计建设年产5000吨功能性PVA树脂试验生产线和一条光学膜拉伸试验线。公司加速推进“滕笼换鸟”发展规划，据公告，10kt汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂、700万平米/年偏光片、35kt/a差别化PET聚酯切片等一批新材料项目已开工建设，未来有望成为新的利润增长点。

1/27安信证券

中公教育

1、研发实力护航，协议班模式吸引力强、客单价高、盈利性好。中公率先大力推广，协议班收入占比约70%-90%，强研发+大数据积淀+规模优势指导课程定价、平衡项目间影响，退费率、投诉率明显低于行业平均。

2、渠道端，轻资产网点（20H1共1335个）快速拓展抢占市场，重资产基地建设有望提升产品供给能力、改善品牌形象，投资规模及节奏视培训需求而定，以北京总部及需求大省为先。

3、整体来看，纵深发展逻辑清晰。1）短看招录，行业NO.1，扩招+行业出清下盈利弹性有望凸显；未来5年参培率/客单价提升有望助推招录市场翻倍，公司招录收入上看380亿。2）考研等学历提升，共享招录客群，教研+高校渠道破局，5年后规模有望60亿。3）技能培训，共享招录/考研的教研/客群，5年规模展望30亿。2025年公司有望收入达473亿，业绩达94亿、5年复合增速30%+。

4、预计供给改善有望推动行业持续扩容，职教培训行业NO.1，未来“一超多强”格局值得期待。短期关注解禁及业绩，中长线跨赛道复制扩张可期，维持中线“买入”评级

1/27安信研究

森麒麟

1、公司主营乘用车用半钢胎，17寸及以上的大尺寸轮胎销量占比过半，主打美欧替换市场，产品销售均价相较国内头部企业高约1/4。公司产品性能比肩全球一二线，轮胎性能测试结果国内排名领先，但价格相较全球龙头低约10%~20%，性价比优势凸显。2019年着力布局配套及国内“新零售”渠道，配套端定位国内外一线车厂，“新零售”端加速门店布局，形成未来渠道端主要增量。

2、公司目前拥有半钢胎产能2200万条，青岛工厂拟通过智能化改造新增300万条产能有望于2021年投产；泰国工厂拟新增半钢胎产能600万条、全钢胎产能200万条也有望于2021年投产；此外公司规划在欧洲地区新设立第二个海外基地，规避贸易风险。我们测算公司近三年业绩增速有望高于国内头部企业，高弹性增长可期。

3、我们测算中国民航用航空轮胎年需求约20万条，市场规模超10亿元。随着飞机国产化及飞机零部件国产化的趋势逐步显现，由海外龙头垄断的航空轮胎市场有望面临洗牌。公司经七年研发掌握航空胎核心技术，已拿到波音737NG、中国商飞ARJ21-700认证证书，随着8万条航空胎产能于2022年投产，公司新增长点逐步显现。

1/27中信证券

视源股份

1、公司发布2020年业绩快报，2020年实现营收171.44亿元/+0.54%；实现归母净利润19.04亿元/+18.22%，业绩超市场预期，表现优异。

2、Q4业绩增长153%，主要受益于国内宏观环境回暖、公司产品结构优化和产品竞争力提升。业绩增速优于收入增速得益于公司新技术和新工艺导入下，降本增效和费用管控效果优异。

3、分业务来看：1）TV板卡业务：需求下半年持续回暖2）教育业务：公司在公立学校市场大屏的地位稳固，并积极开拓教培、幼教、高职高教等新市场。3）MAXHUB业务：伴随疫情后远程办公需求的拉动和用户习惯的培养，有望加速增长。

1/27国信证券

浩欧博

1、公司主要专注于过敏和自免检测领域，与国内其他免疫诊断企业差异化竞争。作为国内过敏检测龙头，2019年公司市占率约30%，且近几年一直保持快速增长趋势，2016-2019年过敏试剂收入年复合增长率达到27.5%，化学发光定量检测产品正在注册中，预计上市后助力公司加速发展。

2、在自免领域，外资占比接近80%，公司作为国内少数拥有化学发光技术的企业，目前市占率仅为4%左右，未来有望持续进行进口替代，成长空间广阔。

3、公司与金域医学和迈瑞医疗均达成合作，显著增强公司在自免和过敏检测领域的竞争力。

1/27东吴证券

奥克股份

1、公司是国内环氧乙烷（EO）精加工领域龙头企业，拥有130万吨/年环氧乙烷深加工能力，以及20万吨乙烯制EO产能，并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐。

2、2020年，公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体销售毛利同比增长。聚醚单体业务实现毛利约7.44亿元，较上年同期增长约8%;实现毛利率约16%，同比增加近3个百分点。

3、2020年Q4，公司实现锂电池电解液溶剂95%的产销率，销售电解液溶剂约3500吨，毛利率约38%，毛利润约1000万元，或成为公司业绩主要增长点。

4、公司积极布局和开发环氧乙烷下游的高端应用，提升差别化产品的附加值。公司自筹资金收并购，成功实现“乙烯-EO-EC/DMC-CEC-VC/FEC”的锂电池电解液溶剂产业链下游的纵向整合。

1/27光大证券

值得买

1、2020全年归母净利增速20%-40%，符合预期。公司在2020年开始积极的市场投放策略，在知乎和B站进行拉新推广，我们判断随着拓客战略的持续进行，未来销售费用率仍将处于较高水平，但同时积极的拓客战略将为公司带来用户规模的增长。

2、2020年公司开始强化值得买站内的社区平台建设，未来公司积极的市场投放政策和内容多元化策略下，平台业务的用户数、交易频次、客单价及佣金率都将呈现向好趋势，GMV和广告收入将持续稳健增长。

3、看好站内站外业务协同下，依托内容生态商业化变现提速。

公司发行7个亿左右的定增项目主要用于内容升级和MCN业务，公司未来将以专业优质的消费内容为核心切入MCN领域，围绕消费内容建立账号孵化体系，构建站外生态流量。

1/27信达证券

大参林

1、业绩符合预期，预计2020年实现归母净利润10.54~11.24亿，同比增长50%~60%。受益于处方外流增量以及O2O业务对客流的拉动，公司2020年同店增速较往年有所提升，带动整体内生良好增长，外延并购的落地也为公司持续贡献利润。

2、随着近期各地疫情防控趋严，防疫物资热销带动客流增长，预计Q1公司内生增长仍将维持稳健。2021年全年，公司将继续深耕华南、布局全国，自建+并购+加盟三轮驱动，加速从华南走向全国。

3、四大优势：1）深耕华南地区，广东、广西优势地区市占率分别第一、第二，预计有望保持领先优势并进一步提升市占率。2）率先探索零售新业态，积极承接处方外流。3）参茸滋补药材品牌凸显，保障盈利水平及稳定性。4）盈利能力优异，管理效率高。未来2-3年跨省扩张步伐有望加大，全国版图加速布局，有望凭借华南地区优势，快速发展成为全国范围连锁药店龙头。

1/27中泰证券