铜箔-韭研公社

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铜箔

伍子昂

中线波段

2020-12-21 21:26:23

科普：铜箔是锂电、电子领域的基础材料，在锂电池结构中既充当负极活性材料的载体，也是负极电子的收集与传导体，可汇集电流以产生更大的输出电流。

1、公开数据有问题，实际价格涨幅超预期？

东吴证券分析师在电话会议中提到，百川的铜箔价格数据其实有点问题，根据他们在安徽铜冠铜箔的现场交流以及其他网站的了解来看，6微米铜箔价格应该已经超过10万，涨幅超过30%。

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这波铜箔涨价的原因主要是：

①下游新能源汽车高增长；

中国及欧洲的新能源汽车产销量爆发式增长，拉动了锂电铜箔产能利用率的迅速提升，从而部分抢占了原来供给电子铜箔的产能，使得整体铜箔行业的产能利用率得到了很大提升。

②消费电子如平板电脑、智能终端、5G基站等需求大幅超预期；

从3月份疫情期间开始国内国外的平板电脑、智能终端以及IDC、5G基站，这块需求超预期增长，预计至少延续到明年年底。

③成本端铜价上涨推动。

2、未来的供需情况如何？

过去几年，铜箔行业大幅扩产导致行业供过于求，但是由于需求大快速增长，2021年可能会出现供需缺口。

（1）Q1排产超预期，上修新能源汽车销量预期

根据东吴证券电新组的跟踪：产业链1月排产环延续12月满产状态，2月春节微降，3月恢复，Q1行业排产预计环比仅下滑10%以内，大超预期，同比150-200%增长。往年一般Q1环比下降30%左右，节后行业新产能释放，Q2排产将进一步向上。且Q1大众ID4、特斯拉Model Y等爆款车型将上市，有望进一步推升行业景气度。

因此，分析师全面上修20-21年新能源汽车的销量预期：上修20年中国销量至133万辆，+10%；上修欧洲市场至120万辆，大增122%；21年预计全球电动车销量有望达到460万辆，同比增55%，其中中国200万辆，+50%；欧洲200万辆+，+70%；美国43万辆，+37%；其他18万辆，+20%。

（2）21年铜箔或出现供需缺口

在需求旺盛的情况下，虽然锂电铜箔的产能按部就班的释放，但是由于2021年需求的爆发，铜箔可能会出现供不应求的状况。根据中泰证券的测算，2021年的锂电铜箔可能会出现1%的供需缺口。

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（3）高端锂电铜箔的渗透率将会提升

锂电铜箔还有一个趋势，就是轻薄化。锂电池的大趋势就是降成本和提高能量密度，根据测算，铜箔从8微米向6微米切换后，可以直接提升电芯3%-5%的能量密度。

所以，伴随着宁德时代、比亚迪等头部的电池厂商装机量爆发性的增长，6微米的铜箔渗透率有望提升。国信证券预计，比亚迪使用6微米的渗透率在2022年将会达到70%，相对于2019年的10%提升6倍。

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与之相对应的，是锂电铜箔的产能扩建周期大约需要2年，所以未来3年6微米及以下产品的供需结构边际改善。

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3、相关的公司情况

目前铜箔的企业主要有5家，上市的诺德股份、嘉元科技、超华科技，还有在ipo的铜冠铜箔、中一科技，标的稀缺。

①超华科技

公司目前没有利润，其实主要是历史原因（诉讼问题导致过去几年业绩一直很差），到20年底这事件影响就不大了，到21年基本无影响，预计20Q4、21Q1开始公司业绩就该体现出来了。

超华科技8000吨产能11月份刚投产，增量明显（总产能到2万吨），标箔产能大，且同时覆盖锂电铜箔、高频高速铜箔、覆铜板等，弹性较大。

②诺德股份

市值小产能大，一个月可以做3000吨。4.5μm供给宁德；8μm中国区独供特斯拉；五菱宏光也是客户之一。

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③嘉元科技

行业产品从8μm向6μm渗透，嘉元布局最为超前。
S超华科技(sz002288)S S诺德股份(sh600110)S S嘉元科技(sh688388)S

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