1、短期看浮法玻璃库存创历史新低，需求旺盛，价格继续上涨的动力

从供给看，当前有效玻璃产能基本全部复产，目前在产产能96762万重箱，周环比增长0.34%，同比上一年同期增长约3.4%。据测算如果剔除掉僵尸产能后，玻璃产能利用率为83.06%

这意味着符合复产标准的玻璃产线基本已经复产，未来产能利用率难以大幅提升。

从需求看，由于地产商在竣工之前必须先确保门窗玻璃安装完成，因此四季度也为传统玻璃需求旺季。

 截止到12月4日，浮法玻璃行业库存行业库存约2763万重箱，同比上一年同期下降28.8%，库存天数下滑至10.45天，同比上一年同期下降约31%。基本上是达到了历史新低。

 据玻璃协会监测，当前玻璃企业的利润已经达到了600-800元/吨，是近五年的高位。在如此高的利润下，产能无法大幅提高，库存又快速下行，玻璃的价格还有望持续上涨。

2、中期看行业浮法玻璃明年供给减少，而明年需求不仅仅是低基数下的恢复性增长。

 根据最新产能置换政策，从2021年1月1日起，停产2年以上或3年内累计停产2年以上的产线将不具备复产资格，这意味着僵尸产能的永久性退出。按数据看，当前玻璃行业总产能约14亿重量箱，僵尸产能约13%。

同样，在前十一月份，六光伏组件巨头呼吁解决光伏玻璃紧缺问题。有代表预测2021年光伏玻璃缺口将达8-10GW，预计2021年大尺寸玻璃的自给率仅能达50%-60%。

 由于光伏玻璃也在产能置换范围之内，部分浮法玻璃产线开始转向光伏玻璃。

 根据产业消息，截止11月11日，国内至少有10条浮法玻璃生产线已经计划在1-2个月内改造成光伏背板玻璃生产线。其中在9月25日，旗滨集团也公告称，拟投资建设1200t/d（约876万重箱/年）光伏组件高透基板材料生产线.

 综合看来，僵尸产能剔除叠加光伏玻璃产能置换，全行业产能有望减少20%。

需求端看，玻璃销量与地产竣工面积高度相关，且增速具有前驱性。

根据中信证券数据研究，2020年竣工面积8.2亿平米，同比增长13%，其中2020Q4预计同比增长19%，同时，预测2021年的竣工面积8.5 亿平。

 意味着在今年上半年低基数下，公司未来两三个季度的业绩有望增长超预期。

 3、长期逻辑故事看浮法玻璃行业正在水泥化，公司产品也往更高价值领域进军。

 浮法玻璃生产具有极强的连续性，一旦开始生产，便是每天24小时不停地生产，一旦停产，需要4-6个月的时间才能恢复生产。

 自从2017年底修订的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》严格执行后，行业新建产能趋势大幅减少，如果考虑到产能的置换，真正的新建产能（表观新建产能-置换出去产能）更少。

 严格意义上，水泥和玻璃需求的变化不大，而供给的约束是水泥和玻璃周期最重要因素。因为产能置换政策和行业分化大使得只有优质企业才有扩张意愿和扩张能力。这使的行业集中度和龙头公司市占率持续不断提升。

 另外由于玻璃行业很多产能在未来2-3年面临到期冷修高峰（超过两年不冷修容易发生安全隐患），玻璃行业未来行业周期性下降将是常态。

 公司在强化主业优势时，也往毛利率更高的创新深加工玻璃业务（节能玻璃、电子玻璃、药玻、光伏玻璃）扩展，等于公司目前产品布局是“中端—中高端—高端，后续盈利能力会得到优化。

整体看行业最好的预期涨价的炒作阶段已经过去，现在更多是基本面兑现的阶段，目前看，价格涨价幅度是有超预期的可能。预计公司明年利润能达到30亿，今天估值跌到10以下，向下有安全边际，向上有超预期情况催化的可能。