国盛证券

事件1：公司发布第一期员工持股计划。信托计划募集资金总额上限为1 亿元，每份份额为1 元，并按照不超过1:1 的比例设置优先级份额和劣后级份额；本员工持股计划认购全部劣后级份额，认购金额不超过5000 万元。按本次董事会召开前一日收盘价31.58 元/股测算，本员工持股计划所能购买和持有的标的股票总数量不超过316.66 万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额2.07 亿股的1.53%。参加本持股计划的对象范围包括，公司及其子公司业务、技术、管理岗位的核心或骨干人员，总人数共计不超过110 人。

    员工激励加码，有利于上下形成一致一心。公司为智能电动床领军企业，具备较强的设计研发能力，研发投入高于同行，并不断迎合下游需求积极推出新品，研发设计人员对公司来说极为重要。公司发布员工持股计划，增强对核心和重要成员的激励，有利于公司上下一致一心，稳定公司的经营发展。

    事件2：公司对外投资设立有限合伙企业。公司拟自行或设立子公司作为有限合伙人，与基金管理人创见（北京）投资管理有限公司及其他有限合伙人共同发起设立厚美施大健康产业一期投资（嘉兴）合伙企业（有限合伙），认缴出资总额为2.01 亿元，其中公司出资1 亿元，出资比例为49.75%。

    通过投资合伙企业，推行国内“居家养医护结合”养老新模式。基于智能感知、大数据分析等技术，公司决心打造集康养、医疗、护理和居家照护为一体的“居家养医护结合”养老新模式，为老年人群体提供健康预测、生活干预、健康管理、日常养老生活护理等综合服务。公司投入该项目，借助项目力量，通过资本整合模式，间接助力居家养医护新模式落地并向全国推广。

    本合伙企业主要投资于公司主业相关的新产品、新技术、新模式、新渠道以及康养、医疗、护理、居家养医护新模式及新应用场景等方向，聚焦包括智能床、智能感知、床旁康复、床旁快检、数据平台及专业服务等产业领域。

    公司积极尝试新模式，有望逐步打开国内市场。国内智能电动床行业尚处在起步阶段，渗透率仅0.05%，对标美国达到13.7%，市场空间还很大。公司积极尝试“居家养医护结合”的养老新模式，将养老市场作为突破口，有望切入国内市场，打开市场空间。

    智能电动床属于高成长性赛道，竞争格局良好，公司为该行业领军者，积累十余年生产制造经验，具备明显成本优势，掌握海外销售渠道，维持“买入”

    评级。我们预计公司2020~2022 年实现归母净利润3.90/4.79/6.02 亿元，同比-1.2%/+22.8%/+25.5%，对应PE 估值16.7X/13.6X/10.8X