成本重心上移推升EV金属价格，低库存支撑铜铝价格高位韧性

🔔能源金属：成本推升锂价放量上行；库存趋紧支撑钴价触底止跌。（1）锂：①Pilbara或于9.14日开启本年度第二次锂精矿拍卖，标的物为8000吨锂辉石精矿（FOB 德黑兰港，Li2O@5.5%min），预计拍卖价格或较前次拍卖1250美元/吨进一步上移；②Q4为下游正极材料企业季节性开工旺季，预计国内现货锂盐价格或进一步上涨；（2）镍：MHP到货增加且镍豆进口增多，炼厂原料紧张有所缓解。镍豆溶解经济型强于MHP，支持硫酸镍价格形成高位震荡；（3）钴：高温合金及磁材需求稳定，终端刚性采购为主。随着国内库存逐步见底，钴价有望触底回升。

🔔基本金属：（1）铜：智利通过采矿业特许权使用费的立法提案，增加铜矿供应风险。3万吨抛储铜落地不改去库趋势，铜冶炼厂产出受限仍是主要因素。 铜精废价差仍处500以下水平，继续支撑淡季精铜消费表现。4月至今全球库存累计减少约27万吨，基本面格局良好，关注下周公布的中国8月社融数据对市场情绪影响；（2）铝：内蒙与西南地区减产产能难以恢复，新疆后续或将有40万吨产能受限，供给多重扰动是当前铝价高位核心因素。广西召开会议加强能耗双控工作，或将影响42.5万吨氧化铝产量，型材企业开工率略有下滑，板带箔市场企业订单相对稳定，电池箔与单双零箔维持领跑地位，9、10月旺季有望维持行业景气。

🔔贵金属：非农不及预期压制Taper提前执行可能性，实际落地或仍形成二次冲击。美新增非农就业大幅低于预期（实际23.5、预期75、前值105），失业率5.2%。美单日新增确诊人数持续增加未见拐点，对就业市场形成实质性拖累。8月美国ISM制造业、非制造业PMI均维持高位，较预期值分别高出1.3%、0.2%，显示经济复苏与商业贸易依然强劲，但就业市场恢复滞后或将拖累后续进度。市场给予PMI数据超预期下经济恢复上修判断，而尽管美国疫情仍在恶化，但对于后续经济恢复方向依然确定，短期节奏为金价交易重点。

👉风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。