上游:玻尿酸原料
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华熙生物是全球最大的玻尿酸原料供应商,生产玻尿酸包括医药级、化妆品级和食品级200多个规格的产品,广泛应用于药品、医疗器械、化妆品、食品领域。
华熙生物同时也有一些玻尿酸医美产品,包括“润百颜”注射玻尿酸凝胶、含利多卡因的注射用修饰玻尿酸凝胶、国内首款自主研发的单相含麻透明质酸软组织填充剂;2020年下半年公司推出润致“娃娃针”,适用于面部真皮组织浅层到中层注射除皱。
2020年年报显示,公司玻尿酸原料、医疗终端、功能性护肤品业务分别贡献25.6%、22.7%、51.4%毛利润。
中游:玻尿酸注射剂、肉毒素等生产商
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医美产业链中游由各类医美器械、耗材组成,最主要品种为玻尿酸与肉毒素,此外也包括一些植入物、能源型器械等市场空间较小的产品。
玻尿酸是目前应用最广泛的注射类产品,预计2025年市场规模将突破500亿元。已经获批的产品数量达40余种,竞争激烈。
国内市场的高端玻尿酸主要由艾尔建、Q-Med等海外公司占据,中低端市场则由国内厂商主导,主要玩家为华熙生物、昊海生科、爱美客等。
肉毒素方面,目前临床应用最广泛的是A型肉毒素,由于毒性剧烈审批严格。目前实际应用中,主要用于去除动态皱纹及超适应症用于瘦脸/瘦腿等。
2020年前,国内肉毒素市场由国产的衡力、进口的保妥适二分,随着2020年6月益普生的Dysport获批,2020年10月四环制药代理的Letybo获批,正规产品增加至4个。爱美客、华东医药等与韩国企业合作的产品正在引进过程中,预计2025年国内肉毒素市场规模接近200亿元。
爱美客以玻尿酸产品为主打,2019年玻尿酸国内销售情况显示,韩国LG、美国艾尔建、瑞典瑞蓝三大海外品牌占据约57%的销售额,国产三大品牌销售额占比28.1%,爱美客以14%市占率成为国内市占第一企业。其他品类中,爱美客2018年与韩国知名厂商Huons签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议,预计需要3-4年时间上市。
2020年年报显示,爱美客溶液类及凝胶类注射产品贡献了99%以上营收、毛利润。
昊海生科旗下拥有 “海薇”、“姣兰”等款玻尿酸产品品牌,是市占率第二的国产公司,2020年8月第三代玻尿酸产品“海魅成功上市销售。
2021年公司在医美领域同样动作频频,2月通过收购欧华美科63.64%股权将产品线拓展至射频及激光医疗设备和家用仪器领域;3月与美国Eirion达成股权投资和产品许可协议,获得Eirion肉毒素产品代理权。
2020年年报显示,昊海生科医美与创面护理产品(基本即为医美产品)贡献18%营收、21%毛利润。
下游:医美医院、诊所科室
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朗姿股份旗下拥有米兰柏羽、晶肤医美、高一生三大医美事业部,拥有4家医美医院及16家门诊,同时参与设立了两支医美并购基金。2020年度业绩快报显示,公司全年医美业务预计贡献营收8.13亿元,占全部营收的28.3%;预计可贡献50%净利润。
金发拉比原本主营为母婴制品,4月1日公告称,公司以2.38亿元收购广东韩妃医院投资有限公司36%股权。收购标的韩妃投资截至2020年,旗下控股5家医疗美容机构,拥有约1000名员工。
韩妃投资2021年度归母公司净利润(扣非)承诺不低于5000万元,2022年不低于6000万元。金发拉比2019年全年实现净利润4660万元,考虑36%股权占比,韩妃投资2021年度归母公司净利润(扣非)承诺不低于5000万元,2022年不低于6000万元。金发拉比2019年全年实现净利润4660万元,考虑36%股权占比,韩妃投资2021年贡献净利润至少是公司2019年净利润的38.5%。
2021年3月18日,公司签署协议以现金6.97亿元收购医美机构浙江连天美55%股权。连天美两年承诺净利润累计不低于1.57亿元;公司两年净利润一致预期1.23、2.20亿元,累计约占公司净利润的45%。
公司拥有上海天大医疗美容医院有限公司(90%股权),另通过医美产业基金(持股45%)拥有4家美联臣医美医院。公司领导层曾在调研中表示,未来2-3年预计医美业务贡献净利润5千万以上(目前4家机构未并表),公司2022年归母净利润一致预期15亿元,占比3.3%。
公司收购的军美医院(持股51%)是重庆市卫生局批准的一级整形美容专科医院,具备开展二级及三级以下整形手术资质。2020年上半年公司医美业务受疫情影响未能正常营业;2019年公司医美业务贡献约7.6%营收及12.3%毛利润。