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1、这一轮军工大行情有产业逻辑驱动！宏观层面，世界百年未有之大变局，军工是和平发展的前提，底线思维意味着我国必须强军形成战备能力；行业层面，我国在十三五之前是武器装备能力建设期，十四五正式跨越进入装备放量建设期，以形成军工作战能力体系；微观层面，十四五装备放量建设围绕“消耗属性”展开，一方面实战化训练会加大消耗性装备的消耗，另一方面真正形成作战能力需要大量消耗性装备进行战略储备。“消耗属性”越强，未来装备量越大。
 
2、这一轮军工大行情绝不同于以往！这是一次由装备放量盈利预期驱动的行情，而非以往的局势等主题炒作。从产业链了解情况来看，现在是军工订单需求大爆发、全产业链备产的阶段，不仅回顾过去是军工订单需求最高峰，展望未来十四五需求也将密集爆发。盈利角度来讲，装备量的大幅增长，叠加军工企业股权激励、体制改革的持续推进，盈利能力有望持续提升。3
 
3、这一轮军工大行情机构应予以重视！军工板块历经5年的下跌，估值与机构持仓水平都处于历史低位，到目前机构持仓比例仍然不高。但从行业比较情况来看，以导弹行业未来，目前1000亿市场规模未来5年复合增速有望达到30%多，这样的高增长在众多行业中很稀缺。消耗属性的增强，国防军工装备的列装空间与估值空间都将打开，军工企业将迎来戴维斯双击。我们认为，未来5年，军工的科技属性、国家战略高度、未来高增长景气度不会亚于此前的半导体。
 
4、投资思路：此轮军工行情，应围绕消耗属性的装备进行展开。消耗属性越大，未来十四五列装量越大。具体细分方向如下：
1）导弹：消耗属性最强，目前导弹市场规模1000亿元，未来5年复合增速达到30%。
【导弹】亚光科技（新增强烈推荐）、宏大爆破、天箭科技
 
2）无人机：由于效费比高，无人机+精确制导导弹将是未来战争的主要形式。无人机是典型的战争消耗品，全球范围局部冲突对无人机的运用和损耗或将会持续增加，其需求量将大幅增长。
【无人机】航天彩虹

3）航空发动机及叶片：下游军机需求叠加实战化训练强度加大都将增加航发消耗，尤其是高温合金叶片由于工作环境的恶劣消耗性更强。
【两机叶片】应流股份、航发动力、钢研高纳

4）飞机：从作战角度，战斗机机因空中格斗的作战要求，也是消耗性装备需要进行战略储备。
【飞机】中航沈飞、中直股份

5）其他因导弹、飞机大幅放量增长从而带动的最上游原材料、军工电子器件等细分方向的需求。从基本面角度看，装备最上游的碳纤维原材料、军工电子器件等，有下游导弹、飞机需求带动增长、国产化率提升、国防信息化率提升或者碳纤维在军机/导弹上的使用比例提升的三重成长逻辑，其增速将更为可观；从市场角度看，主机厂行情尤其是估值体系的拔升会扩散到配套件，当前时点可以重点关注这个方向。
【军工电子】振华科技、紫光国微、七一二
【碳纤维】中航高科、光威复材、中简科技

风险提示：军工行业景气度、订单释放等不及预期。
报告：【这一轮军工大行情背后的产业逻辑是什么？】 http://6tt.co/sb7z​
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国盛军工  余平