主营相关：安徽金春无纺布有限先公司是国内领先的无纺布生产商，主要从事无纺布的研发生产和销售。公司主要产品为水刺、热风和长丝超细纤维无纺布。公司的热风无纺布主要用作卫生巾、护垫、尿裤和尿片等个人用即弃卫生用品的面层材料、导流层材料和底膜层材料、口罩热风棉层材料等。长丝超细纤维无纺布目前主要用于面膜、家纺、高档擦拭布材料、汽车内饰材料、口罩过滤层材料等。客户包括恒安集团、维达纸业、金红叶纸业、扬州倍加洁、上海美馨卫生用品有限公司、苏州宝丽洁、杭州豪悦、日本LEC等。2019年末水刺无纺布产能47500吨/年，热风无纺布4500吨/年，长丝超细纤维2000吨/年。根据产业用纺织品行业协会统计的 2019 年国内水刺无纺布产量 69.80 万吨，公司 2019 年水刺无纺布产品产量占国内7.44%。
行业相关：无纺布按生产工艺又可分为水刺、纺粘、针刺、热粘合、化学粘合等类别，2019 年我国各类无纺布年产量达 621.31 万吨，较 2008 年增长 210.34%，年均复合增长率达 10.84%。无纺布的应用集中在高新技术的渗透和新型材料使用上，在建筑、汽车、服装、卫生材料、航空航天、环保等行业使用广泛，尤其是在卫生材料市场中的需求量逐渐扩大，车辆用纺织品、鞋类和人造革市场同样呈现新气象，无纺布凭借其高附加值和高效益的竞争优势，行业潜力巨大。其中，水刺无纺布细分行业是发展最快的领域之一。根据中国产业用纺织品行业协会数据，2010 年至 2019 年国内水刺无纺布实际产量从 23.20 万吨增长至 69.80 万吨，年均复合增长率达 13.02%。
公司产品主要用在医疗卫生、湿巾、面膜、纸尿裤、卫生巾等卫生材料领域。（1）医疗卫生纺织品：随着人口增长、生活水平提高、对疾病预防的意识增强，社会步入老龄化和医院对传染病关注的不断增强，一次性医用无纺布市场将进一步扩张。产品渗透率方面，我国现阶段使用的一次性医用无纺布市场渗透率极 低，相比于北美市场达 90%，欧洲市场达 70%，南美市场达 15%；亚太地区达16%，日本达 45%，印度达 19%，我国的一次性医用无纺布只有 5%左右。由于普及率较低，每年会造成大量的术后感染、交叉感染和重复感染等问题，渗透率亟待提高。（2）用即弃卫生用品（不含湿巾）的市场主要包括婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品三类。2014 年全球用即弃卫生用品（不含湿巾）的市场规模约为600 亿美元，其中婴儿纸尿裤占 50%，女性卫生用品占 36%，成人失禁用品占14%。2018年中国用即弃卫生用品（不含湿巾）的市场规模达到 1,188.7 亿元，较 2014 年658.9亿增长近一倍，其中女性卫生用品市场规模 563.0 亿元，占比 47.4%；婴儿纸尿裤市场规模 555.4 亿元，占比 46.7%；成人失禁用品市场规模 70.3 亿元，占比 5.9%。在产品的渗透率方面，2018 年中国婴儿纸尿裤市场渗透率 63.9%，与发达国家 90%以上的市场渗透率相距甚远。成人失禁用品继续高速增长，市场规模较2017 年增长 11.8%。我国与发达国家相比，在婴儿纸尿裤和成人失禁用品领域仍存在巨大发展空间。（3）湿巾市场：国内市场湿巾的普及率总体相对较低。截至2018年，我国湿巾市场零售规模为 7.33 亿美元，美国、日本、西欧则分别为 47.48 亿、11.94 亿、33.97 亿美元。从绝对值看，我国湿巾市场规模仅为美国的 15%。从人均消费看，我国湿巾 2018年人均消费金额仅为 0.5 美元，同时期全球总体水平为 1.8 美元，日本为 9.4 美元，美国为 14.5 美元，西欧为 6.8 美元。我国湿巾人均消费金额仅有美国的3%。从渗透率看，2018 年我国湿巾/生活用纸零售额的比值为1.73%，同期美国、日本、西欧则分别为14.07%、13.05%、11.04%，我国的湿巾渗透率显著低于其它发达国家，成长空间较为广阔。（4）面膜：中国是全球最大面膜市场，2018 年中国面膜市场规模达到 252亿元，同比增长22.9%，占全球的 46.8%，位居第一，2012-2018 年复合增速为22.7%。市场渗透率方面，我国面膜产品渗透率稳定提高，2019 年已高达 51%，据测算，2017 年中国 15~47 岁女性消费者年均使用8片面膜，与日、韩比较还有 2~3 倍的差距，随着我国消费者面膜使用习惯的逐渐养成，以及男性消费者的快速增加，我国面膜渗透率以及使用频率将不断提升，未来面膜市场的规模增长空间巨大。
行业地位：公司产品的技术水平一直处于行业的领先地位。是中国产业用纺织品行业协会的副会长单位，2016 年公司被中国纺织工业联合会评为“中国纺织服装企业竞争力 500 强第 229 名”，2017 年被评为2016/2017 中国非织造布行业十强企业”，2019 年被评为“2018/2019 中国非织造布行业十强企业”。
同行业可比公司
发行价30.54元/股，发行市盈率45.69倍。上市前总市值36.65亿，流通市值9.16亿。3季报业绩：净利1.838亿至2.04亿，增幅1.95倍至2.28倍。
