【中信建投机械】英杰电气强call：极高的估值安全垫+核心赛道卡位优势

#工业电源小巨人 公司为国内综合性工业电源领域实力最具竞争力的供应商之一，下游涵盖光伏、泛半导体、冶金等。短期受益光伏硅料硅片大扩产，后续看点为光伏电池设备电源+半导体电源进口替代。

#光伏：短期受益扩产超预期+后续看点为核心零部件国产化 短期来看，多晶硅还原炉电源、单晶炉电源将充分受益下游大扩产。2021年公司光伏新增订单大超预期，为2022年业绩提供有力保障。我们统计认为2022年上游，尤其是硅料环节仍然是扩产大年（预计80万吨以上），公司该领域市占率60%~70%，业绩弹性可期。后续来看，公司正与客户合作研发光伏电池设备电源，可谓是光伏领域国产化最后一座堡垒，核心赛道上已具备一定先发优势。

#泛半导体：产品品类丰富+射频电源呼之欲出 泛半导体领域产品线丰富，目前占比最大产品为MOCVD配套直流电源（中微），装配于刻蚀机的射频电源样机也已交付客户，进口替代进行时。此外，蓝宝石炉电源、碳化硅炉电源、钻石生长炉电源等均实现批量供货，下游客户覆盖范围不断扩充。

#估值与盈利预测 极高的估值安全垫+核心赛道卡位优势，我们强call英杰电气。预计2021年~2023年归母净利润分别为1.65亿元、3亿元、3.8亿元，对应当前股价PE分别为38倍、21倍、16倍。