华西证券新益昌三季报点评-韭研公社

登录注册

华西证券新益昌三季报点评

hulidion

2021-10-18 23:39:03

事件概述
公司发布 2021 年三季报，公司前三季度实现收入 7.96 亿元/yoy+63.84%，归母净利润 1.57 亿元 /yoy+132.22%，扣非归母净利润 1.49 亿元/yoy+134.70%。其中 Q3 实现营业收入 3.02 亿元/yoy+84.29%，归母净利润 0.57 亿元/129.27%，扣非归母净利润 0.54 亿元/116.32%。
分析判断:
► 业绩符合预期，Mini LED/半导体业务持续发力。公司前三季度业绩快速增长，主要原因为 Mini LED 和半导体固晶机收入的快速增长。其中，受益于 LED 行业景气度提升及 Mini LED 的良好发展态势，2021 年前三季度公司 Mini LED 固晶机收入由上年同期的 0.16 亿元大幅增长至 1.36 亿元;受益于封测景气度高涨和公司半导体领域竞争力的稳步提升，2021 年前三季度公司半导体固晶机收入由上年同期的 684.07 万元大幅增长至 9096.23 万元。
► 高毛利业务收入高增推动公司盈利能力提升。2021 年前三季度公司的销售毛利率和销售净利率分别为 43.07%、19.67%，较去年同期分别+8.4pct、+5.76pct，主要原因在于毛利率较高的 Mini LED 固晶机及半导体固晶机收入金额同比大幅增长。
► 下游持续向好，半导体领域打开公司成长空间。1)随着 Mini LED 芯片技术路线逐渐成熟，上游芯片厂商加码布局量产，同时三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出 Mini LED 背光电视, 苹果推出搭载 Mini LED 背光屏 iPad Pro 产品，我们认为 Mini LED 在 2021 年或迎来大规模量产，公司是 LED 固晶机龙头，将充分受益于下游扩张;2)后摩尔时代半导体行业开始注重封装环节，采用倒装、3D 封装、系统级封装等先进封装方式进一步提升芯片性能，未来封测环节价值量有望持续提升，据 Yole development 估计，2024 年全球固晶机市场规模约 13.89 亿美元，半导体固晶市场规模逐步扩张，预计到 2024 年半导体固晶机市场将达到 10.83 亿美元。目前封测行业景气度高涨，国内封测设备企业迎来进口替代良机，我们认为公司的固晶技术从 LED 领域已经成功延伸至半导体领域，公司半导体固晶机有望持续快速增长。
投资建议
考虑到 Mini LED、半导体等下游领域需求大增带来的机遇，以及公司在泛半导体封装领域的强劲竞争力，我们维持盈利预测，预计公司 2021-2023 年营收 11.23/15.40/20.40 亿元，归母净利润为 2.27/3.30/4.35 亿元，对应的 EPS 为 2.23/3.23/4.25 元，对应 2021 年 10 月 18 日 136.00 元/股收盘价，PE 分别为 72/50/38 倍，维持 “买入”评级。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

新益昌

工分