【信达非银王舫朝团队】券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久，缺的只是情绪

在2020年高基数基础上，证券行业1H21净利润实现32%增长；经过三年大额计提减值，上市券商资产质量大幅提升；当前板块估值PB 1.77x，处于2000年以来15%分位以下，距离PB 2.61x估值中枢尚有较大空间，当前估值与业绩、资产质量不匹配。

未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强，理应享受高估值。

随经纪佣金率下降，传统经纪业务对券商营收贡献弹性渐弱，各家券商推动财富管理转型动力十足。产品优质+投顾高级带给客户优质投资体验、进而能够获取和留存更多AUM的券商将享受估值溢价。

建议关注受益于财富管理市场扩容的核心标的：

1.产品与投顾优势明显，推进高端财富管理规模化发展的中金公司；

2.受益于居民财富通过机构入市，资管收入占比高+参/控股公募基金贡献度高的东方证券、兴业证券、广发证券等。

3.公司战略高度重视、产品端特色明显，有望实现弯道超车的浙商证券。