中国景气复盘：在2018/2019年出口及产量同比下滑/微增的情况下（产量下滑是国内环保安检、使用量零增长等各项政策持续推行之结果)，2019年国内农药原药库存水平仍处于不低位置；叠加前期因安环问题停产企业后续满足复产条件数量较多、以及新产能逐步释放，整体供应增加，使得2020年国内原药价格整体承压；一直到2020年年底，原材料价格上涨，叠加海外供给尚未恢复（中国率先恢复）叠加出口旺季带动价格上涨；进入21年后，前三季度为大宗除草剂价格飞涨（主要是草甘膦，草铵膦等），10月阶段性限电影响后进入普张阶段（原材料传导，供给受限）。

我国农药企业发展特点方面，国内大多数农药企业通常针对后专利技术进行深入研究和紧密跟踪，通过与国外知名农化企业合作及技术引进，一批具有资源、技术及成本优势的企业获得快速成长。农药制造业上市公司整体看，归母利润整体都保持一个增长态势。其次，具体公司而言持续成长是公司自身能力+品种赛道好的合力，持续成长核心还是公司自身能力的积累足够。1年之后伴随全球农药有机增长的减速、跨国公司外包趋于饱和，企业业新增项目呈现交叉竞争特点（品种趋同）。

个股方面，当前时点，结合企业估值水平、短期产品价格弹性及利润修复空间、未来项目增长确定性等，我们推荐扬农化工、广信股份、润丰股份、利民股份、苏利股份、海利尔