【中信建投化工】粘胶短纤及多产品线向好，三友、中泰年化业绩估算已达约40亿，持续推荐

🌟粘胶短纤：我们此前发布行业深度报告，认为粘短区别于大多数子行业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情时代主线；供给端看，经过2年漫长行业谷底，行业约15%产能已退出行业，行业或迎来系统性的供需错配。当前价格不足16000，仍有较大向上空间。

🌟PVC：景气有望持续，碳中和的重点受益品种。近年来PVC内需蓬勃增长，快于供给增速，行业景气明显超预期，当前价格重返8000以上高位。未来看，原料电石是几乎所有化工品中能耗占比最高品种，且内蒙产能占比高（约35%），可能在碳中和战略下首当其冲，供应端受到严重限制。

🌟纯碱：21起光伏玻璃产能密集投放拉动需求。近年来纯碱行业一直趋于供需紧平衡，逢旺季或意外供减（16-18年旺季、20年年末行情）就容易大涨价。而21年开始为我国光伏玻璃密集投产期，21-23预计新带来纯碱需求115、129、118万吨，远超供给增速，看好价格中枢维持高位。

⚡三友化工：粘胶和纯碱双龙头，产能分别约85、286万吨，两大产品均处于景气上行期。另有配套氯碱及PVC糊树脂同样高景气，当前价格计算年化业绩约40亿，对应PE仅6X。

⚡中泰化学：粘胶及PVC，产能分别约73万吨、190万吨。除极高业绩弹性外，另有资产优化进程，当前价格年化业绩约40亿，对应PE仅5X。

中信建投化工：郑勇/邓天泽