【中信建投化工】宝丰能源业绩预告速评
韭菜篮子
2022-01-13 14:03:09
1、Q4单季对应扣非15.47-19.47亿元，如果按照中间值计算，环比Q3+5.40%。整体符合且略高于预期。真正业绩承压的只有10月，煤价最高时公司煤制烯烃基本没有利润，但是公司采购市场煤的高价只维持了几天，11月开始采购价格就很快回落到1毛4左右水平。此前我们也认为不用过分担心宝丰Q4的短期业绩。
2、22年来说，增量是二期300万吨焦炭，预计1月开始逐步投产，合计全年贡献产销量估计在250万吨左右。虽然焦炭-精煤价差有所收窄，但是焦炉气副产的甲醇会提供一些保底利润，盈利中枢还是能看到提高。由于21年公司产品整体景气度并不甚高，宝丰也还是22年有很大可能性维持业绩正增长的一线化工标的。
3、长期增长方面，近期我们能看到的边际变化是（1）中央经济工作会议提到的原料用能排除（2）多个大型煤化工、石油化工项目施工/审批加速，背后反映的是从中央到地方系统性的政策纠偏。作为公司而言，内蒙400万吨项目一次性通过审批的可能性会有所增加，长期成长逻辑更加顺畅。
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宝丰能源
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