博腾股份调研纪要-韭研公社

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博腾股份调研纪要

Tmac

蜜汁自信的小韭菜

2021-03-18 23:51:56

1、去年CRO增速15%。研发共599人，制剂CDMO还没有真正带来收入。

2、产品结构改善是毛利率提升的核心，目前400多个项目，净利率是一直往上的，扩大销售团队，全公司BD不足15人，大的BD营收贡献4-5个亿，不会太多，美国和中国会新增BD，项目数20%增长，中国的询盘在增加，创新药做了6000多万，今年目标创新药1-2倍的增长。

3、国际市场的口碑在增强，客户结构在改善，在辉瑞的收入增长达到75%，BI增长在40%左右。强生吉利德JSK是过去大客户，强生、BI、辉瑞是今年的客户结构。第一大产品占收入的只有7%-8%，不再是依赖大客户的模式。现在的战略是解决依赖度的问题，前五大客户占比比凯莱英还低。稳定性在提升。在强生大部分是一供，辉瑞pipeline很丰富。

4、基因和细胞治疗，抗体放弃掉，100人团队，5600万的订单，5个客户，30%的增速在走，博腾生物开业以来进入正循环，CSO全球第一个发明人。有客户有订单，潜在订单已经达到5000多万的水平。目前所有客户都是国内的，一季度招募了美国的BD，现在还是细胞治疗。

5、CDMO公司对比，每家公司成长基因是不一样的，博腾是从后端往前端做，前端追求的效率，往前做效率做最高，成本不是最主要的。后端往前端做是减法。

6、721的份额，一二三供。博腾围绕药学加生产，龙沙是我们的十倍。不会大规模布局普通剂型的制剂，做技术平台。基因和细胞治疗的收率很低，现在做的是工艺更加成功。

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