光伏行业跟踪更新
散步的鱼
长线持有的老韭菜
2022-03-17 09:19:25
光伏行业跟踪更新：
需求超预期，开工率维持高位，通胀效应提高光伏确定性。
开工率维持高位，欧洲组件价格接受度提升。目前一线硅片企业开工率维持在75%，一体化企业开工率维持在在80%-100%之间。随着整个能源价格上涨，组件进一步传达硅料价格，下游对于组件价格接受度进一步提升。
二季度需求环增，国内分布式+大基地项目需求强劲。国内2月底组件集采规模已超47GW，分布式装机延续高增态势。供给端，组件及辅材企业排产维持高位，组件头部四家厂商二季度计划出货量环增15%-20%，玻璃、铝边框、焊带、胶膜、背板等辅材价格小幅上涨或有上涨意愿。
国内外政策持续加码，近期国内发布455GW沙漠戈壁大基地规划、十四五绿色建筑规划等，国内新能源运营企业的补贴拖欠等问题，今年有望得到部分解决，电站运营公司将受益，并进一步刺激清洁能源制造业，海外德国新法案明确2035年实现100%新能源发电，欧盟能源独立联合行动方案提高光伏装机规划等，持续加码的支持政策增强需求景气驱动力。
全球通胀洪水滔天，能源、工业金属加速涨价。能源领域究其原因，是过去5-6年全球油气煤资本开支持续压缩积累出了供给缺口，这个需要数年才能完成修补。但也要看到，某种意义上也是需要经历的阶段，只有能源资产回报率达到一定强度才会刺激新一轮投入，而当前夸张的油气价格，应该会继续刺激新一轮光伏新能源投入热潮。
基本面高景气延续，光伏项目推进积极，国内年初以来陆续发布的招标项目或组件规模已超52GW，海外招标同样火热，德国年内PPA规划量已达到5.9GW，接近去年3倍，且集采价格中枢上移至1.85元/W以上，全年有望形成高价放量的局面。最上游的硅料供给缺口有望在下半年得到显著缓解，其夸张的涨价对终端需求的负反馈在过去3个季度的僵局，可能在下半年逐步破解。
交易面已验证确定性，在近期市场整体连续暴跌中，光伏板块尤其主线龙头的表现非常强势，回调较少，甚至有创出新高，说明光伏已在不断获得机构资金的逆势加仓关注，来布局一季报以及全年极高的确定性，目前主线龙头对应全年业绩估值均在30倍上下，PEG都小于1，在高增速下均有较高估值性价比。
在诸多复杂不确定因素下，市场对确定性的要求变得更加“精贵”，波动中会驱使资金向确定性方向不断集中从而推升溢价，更明确的讲，就是业绩兑现的确定性和增长的可持续性，peg（估值/增速）小于1，才可以戴维斯双击。如果去年策略是结构化，那今年就得聚焦化，如果去年是靠面赚钱，那今年就只能靠点。确定性是今年唯一能够保证你穿越各种波动和政策预期博弈的东西，所以继续坚定看好最新光伏主线龙头。
将业绩确定性，估值性价比，安全边际，机会空间，核心技术，市场地位，当下预期差、后期景气催化等重要因素反复推敲以及筛选聚焦后，机构重点看好的光伏主线龙头有210硅片（中环股份）、210电池（爱旭股份）、210组件（天合光能、东方日升）、激光设备（帝尔激光）、切片代工（高测股份）、长晶设备（晶盛机电）、逆变器（阳光电源、锦浪科技、禾望电气）、户用光伏（正泰电器）、设备电源（英杰电气）。
以供给短板的思路判断需求规模，当前来看EVA粒子短板已解除，2022年主要锚定硅料供给释放，全年新增硅料供应预计在22-25万吨左右，可支撑并网装机规模在260GW左右，考虑环节间流转量的增加，预计行业装机规模有望达到240GW以上，需求同比增速超50%，相比当前市场预期存在上修空间，芒格说过在有鱼的地方钓鱼，行业整体的高增速带来了高景气，主线龙头的高成长带来了确定性，年初以来的大调整带来了性价比，所以面临短期市场因素的不确定时，最好的办法就是往远看，看到中长期行业基本面与公司成长性的高确定，选择自己价值认知内并且觉得踏实的品种做长期投资。
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