卓越新能，生物柴油龙头

1、卓越新能，国内生物柴油龙头，专注于以废油脂生产生物柴油及其深加工产品等的技术研究和开发，采购渠道完善，产能 24 万吨，2019 年生物柴油毛利率达到 18.37%，吨净利计算约为 862 元/吨，属于行业高水平，目前正在建设10 万吨生物柴油项目，后续正在规划10 万吨烃基生物柴油项目，产能不断扩充；东江能源目前生物柴油及原料油产能 10 万吨，在建 10万吨生物柴油及 10 万吨工业混合油项目。

2、欧盟强制添加生物柴油比例提升带来市场增量。欧盟是全球最大的生物柴油进口区域欧盟强制要求各成员国在柴油中添加，到 2020 年添加量达到 10%，2030年达到 32%。据 REN21 数据，2017 年欧洲生物柴油添加比例仅 5.45%，但供需缺口已达到 245 万吨。随着生物柴油添加比例的政策性提升，据经合组织-粮农组织预计，2025 年全球生物柴油需求量将达到 4500 万吨，海外发达国家预计将需要至少 350 万吨生物柴油的进口量。以 5500 元/吨的保守单价估计，欧洲生物柴油的行业空间有望从目前 700 亿元增长至 2025 年的 2500 亿元。

3、我国尚未强制要求添加生物柴油，但也在上海等地尝试推广，2019 年我国柴油消费量为 1.4 亿吨，若从 B5 添加标准（即5%生物柴油添加比例）开始推广生物柴油，生物柴油的需求量将达到700 万吨，有望创造出至少 350 亿元的市场空间。

4、我国生物柴油企业有牌照壁垒、成本优势和税收优惠。欧盟生物柴油以可食用的大豆油、菜籽油为原料加工生产，我国主要以废弃的地沟油为原料生产生物柴油。成本上，国内地沟油的收采价格低于海外大豆油市场价，具备成本优势。价格上，以地沟油为原料生产的生物柴油在欧洲可以双倍计算二氧化碳减排量，在市场竞争中具有加强的价格优势。主要壁垒在于原料地沟油的收运牌照资源稀缺，各地政府对餐厨废弃油脂收运进行严格监管，垃圾分类政策实施使地沟油更加有迹可循。国家大力支持以地沟油生产生物柴油的企业发展，给予增值税即征即退 70%的税收优惠政策，同时还有所得税减按 90%计入企业当年收入总额。