【敲黑板，划重点】在市场极度悲观的6、7月，看好水泥股
王小明
长线持有
2021-09-10 23:38:44
【敲黑板，划重点】在市场极度悲观的6、7月，我们外发2篇专题报告看好水泥股，同时就市场担心的点逐个论证反驳 !
1、同样的供给收缩主线叠加需求复苏配合下的涨价逻辑，大家应该记得19年底10倍的海螺。
今年水泥利润与19年差不多，但是今年Q4价格起步更低，意味着季度层面价格弹性更大。
10倍PE的估值历史发生过，而历史重演往往并非只是偶然。
2、当前价格演绎轨迹∶第一步以超跌修复为主（8月份的华东），第二布为供给限电为主（9月份的两广），第三步需求改善刺激涨价（10-12月的东南大区），当前价格正处在主升浪过程中，市场对水泥股的盈利上修显然尚未开始。
3、对于行情，我们认为手快有，手慢也有!时间胜过空间！
并非只是博弈一个当下事件性买点，而是至少一个季度的确定性大机会。
同时，不必纠结Q4利润弹性与全年业绩静态估值，周期股表现时往往是业绩与估值的共振！
4、限电并非当下才发生，云南早在5-6月已然发生，只是发生在淡季，只是市场更乐意看到旺季多涨而并非淡季少跌！
我们建议拿更长视野维度来看，碳中和之下能耗管控趋紧是趋势，堪称第二轮供给侧改革，水泥作为能耗大户一定不会缺席！
5、很多人问我排序，我一直强调，买涨价兑现超预期肯定南部优于北方。
当前买的是区域供给硬约束，因此真实发生的限产区域的小标的弹性更大，目价格弹性—定远大干量的损失 ;
塔牌、上峰是优先级;
然后是华新、海螺，龙头在趋势性行情中不会缺席。
6、下一步存在2个博弈点∶一个是限电范围的扩大，从华南走向华东；
一个是限电时间的延长，比如10-12月。
同时，下半年还有助攻变量：海运成本大涨之下进口冲击大幅减少、基建的确定性改善支持需求释放、上半年停工需求在下半年的赶工等，进一步拔高Q4区域价格弹性。
7、之于成本，煤价上涨固然对企业成本产生小幅冲击，但是就近年较高盈利水平而言其影响较有限；
水泥价格更多是自身供需决定，价格不会因煤涨而涨，更不会因煤跌而跌 !
近2年我们外发了约20篇"水泥+"深度报告，多个角度论证了行业供需演变及供需格局。
限电只是锦上添花，建议多关注行业格局的演变。
最近，我们组织了多场水泥产业交流，欢迎联系
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上峰水泥
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真知无价，用钱说话
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