“稳增长，建材买什么？”电话会议核心要点【中泰建材&新材料|孙颖】

1、水泥：复盘历次稳增长周期板块走势，当前配置性价比突出。每轮稳增长定调之后的数据真空期，水泥板块均可实现10%左右的超额收益，当前处于数据真空期，估值历史低位下（PE（TTM）8.8倍，PB1.3倍），性价比凸显。基本面：预计22年需求小个位数下滑，行业供给协同意愿不降反增，开年长三角沿江熟料价格上调30元，为22年打下良好开局，全年水泥盈利韧性强。推荐：【华新】、【海螺】，重点关注【上峰】、【中国建材】、【天山】、【塔牌】等。

2、减水剂【苏博特】：公司基建收入占比40%，市政占比20%，收入端有望直接受益基建拉动且基建类项目价格、毛利率等更优。看：1）产能不断增长，市占率持续提升（有望在3年内从8%提升至15%）。2）涨价落地+成本低位，22年毛利率或有明显提升。3）功能性材料（风电灌浆料等）打开成长空间，估值中枢有望抬升。

3、玻璃：浮法：2月7日，多数厂家上调价格2-3元/重箱。全国均价2149元/吨，较春节前提升40元/吨，且玻璃期货表现强势，已达2343元/吨，价格反弹已开启。在地产“保交付”下，需求韧性强；高龄产线冷修或带来供给收缩；此外，在原材料/能源成本高企下，厂商挺价意愿较强，价格有望继续回暖。光伏玻璃：价格、盈利低位和能耗双控下，实际产能新增或低于预期。推荐【旗滨】，建议关注【南玻A】、【信义】、【洛阳玻璃】。

4、防水：总量层面看基建拉动、保障房和光伏等新兴领域共同带动，亦要重点看市占率提升和毛利率改善，推荐【雨虹】、【科顺】，建议关注【凯伦】。

5、管材：基建和市政管网占比高，行业受益；且目前估值性价比高，推荐【永高】、【伟星】，建议关注【联塑】。

风险提示：需求不及预期、供给超预期、竞争加剧等。