开源刘翔功率半导体系列丨全年坚定看好功率半导体赛道
王小明
长线持有
2020-11-10 08:54:35
【【开源刘翔功率半导体系列丨全年坚定看好功率半导体赛道，推荐核心受益标的新洁能、捷捷微电】
今日早盘功率半导体板块大幅上涨，捷捷微电、新洁能双双涨停。市场为什么认可功率赛道？
我们一直以来看好功率半导体赛道、并全年重点推荐的逻辑：
1）国产替代市场空间大：据 IHS数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额被海外企业占据，国产替代空间巨大。
2）国产器件认证窗口打开：华为、中兴等事件影响下，半导体自主可控已成为刚需，国内企业纷纷放开对国产器件认证窗口。功率半导体制程要求相对较低，国产化条件充分。
3）功率半导体行业处于高景气：消费电子、汽车、家电、工控、新能源等下游行业快速复苏，对MOSFET等功率半导体器件需求回升，晶圆厂产能紧张，订单排满至明年年中，MOSFET等功率器件涨价趋势已现。
我们看好新洁能的逻辑：
1）技术领先：公司MOSFET产品器件结构覆盖范围广，已拥有覆盖12V-900V电压范围的多系列产品。是国内率先掌握超结理论技术，并量产SGT MOSFET 及SJ MOSFET 的企业之一。
2）代工优势：公司为国内8英寸平台投片量最大的设计企业之一，2019年总流片量25万片，其中在华虹约20万片，为其TOP 3客户，华虹产能排满，优先保障大客户。封测代工为长电科技。以上代工优势能在晶圆产能紧张的背景下保障公司产能和品质，相对优势突出。
3）掌握核心：公司开始自建封测产线，逐步掌控功率半导体核心工序。
我们看好捷捷微电的逻辑：
1）IDM模式保障长期发展：公司运营采用IDM模式，保障了芯片产能供应，对制造过程的品质监控及检测有更深刻把控。此外，功率半导体领域创新变化相对较小，有利于后进者追赶国际巨头。
2）大幅扩产能进军MOSFET：公司为晶闸管龙头，借力晶闸管客户基础实现MOSFET业务快速突破，新的营收支柱雏形已现。固定资产6.7亿，其中2020H1转固近3亿，拟再发可转债12亿元加码先进封测，跃进式大规模扩张中。
3）超高效率民企：公司盈利能力出色，毛利率和净利率水平行业居前。公司毛利率水平常年处于45%以上，净利率水平处于28%以上，均处于行业领先水平，大幅高于可比公司。
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