【博主说】工业硅：存量限电、增量能评扩产受限，有望成为光伏下一个超预期品种

先知认为工业硅是今年底到明年电新光伏产业链较好弹性的品种。核心原因已重复多次，多晶硅产能年底到明年大量释放，而工业硅的供给会远低于多晶硅。因为多晶硅和工业硅都属于高耗电环节，但多晶硅被归类到新能源产业链，获取能评相对较容易，而工业硅目前在能评获批中等同于电解铝，扩产较难（20-21年新疆无新增工业硅指标）。而存量的产能受到限电等影响，供给是在收缩，目前已经出现了淡季涨价，预计旺季会更为紧张。

工业硅名义有400万吨产能，但有接近1半是僵尸企业或小产能，由于限电因素，即使出现涨价也开不起来，因为没有电或者经营主体已经倒闭；剩余有200多万吨有效产能，用途主要集中在多晶硅、有机硅、硅铝合金，20年需求占比分别为30%、40%、27%，能够用于光伏多晶硅的料也就剩余工业硅行业产能在60万吨左右。展望明年，多晶硅全球接近90万吨产能，预计新增30万吨产能，加上有机硅新增的20-30万吨，合计需求增量在50-60万吨，工业硅预计不到40万吨（有效产量会更少）。从中长期看，多晶硅的有效共给目前各种渠道公开的潜在扩产量在200万吨以上，而工业硅的扩产可以看得到的不会到100万吨，多数多晶硅公司（除了东方希望和潜在的保利协鑫外）都没有配套上游的工业硅，目前正在跑马圈地去争取工业硅资源，但目前拿到指标很难。

主要标的：合盛硅业，21、22年工业硅产能70、90万吨，目前工业硅、有机硅吨利润0.6、1万元，公司年化利润70亿，考虑21年吨利润1、1万元，年化利润120亿。新安股份到22年工业硅产能3万吨，虽然近期补涨，但长期成长性确定性不如合盛硅业，拥抱确定性，继续守龙头。