【长江电新】锂电两轮车深度：风起，云涌

电动两轮车市场今年爆发，引发投资者关注。本篇报告通过与电动汽车、动力锂电行业类比分析，主要解答电动两轮车行业的几个问题：如何量化新国标的影响？如何看待本轮增长的持续性？如何看待车企和锂电市场的竞争格局？

1、今年爆发除了疫情带来出行方式的改变，背后的核心在于政策（新国标）和产品力的拐点推动行业高速增长。对于新国标政策，我们分地区进行过渡期退出影响的逐年详细测算，电动两轮车2020、2021年具备较强的增长支撑，估算需求分别达4976、6237万辆，同比增长44%、25%。
考虑长续航、长寿命、产品丰富化，预计锂电渗透率将迎来持续提升，并且即时配送、共享出行等B端场景的扩张也将做出积极贡献，锂电自行车近两年将迎来更强增长。预计2020、2021年锂电自行车需求分别超1500、2100万辆，增速分别达123%、41%；对应锂电池需求分别约17、22GWh。

2、车企格局方面，新国标对车企要求3C强制认证，将继续推动行业集中度提升，传统头部车企有望实现超越行业的更高增速；并且随着车型锂电化，中高端市场不断扩容，传统头部企业通过中高端锂电车型推出带动产品升级。同时，新势力以智能化入局，在技术储备和产品功能方面优势明显，已形成品牌力且能够稳定盈利，未来有望走出。

3、锂电格局方面，随着CATL、比亚迪、国轩等企业的纷纷入局，竞争可能加剧。我们判断考虑到锂电较长的寿命，预计电池可以与车同寿（5年），因此消费者使用周期内电池更换的次数会大幅减少，行业将逐步转向To B型市场，成本可能会成为较为重要的竞争因素。