2021年营收112.62亿元，+84.45%；净利润3.58亿元，同比+89.43%；净利率约为3.18%，同比 +0.08pct。单Q4营收37.86亿元，同比+99.49%、环比+20%，净利润1.21亿元，同比+89.25%、环比 +17%，业绩表现强劲。 [庆祝]市场高速增长，海外市场表现更为突出。21年全球物联网连接数量同比+34%，公司出货量份额达到 38%，LTE/LPWA/车载/5G多点开花，运营商合作深入。其中海外市场营收49.7亿元，+113.27%，占比达 到44%。全年由于上游原材料供应紧缺导致毛利率承压，毛利率17.56%，-2.67pp，海外毛利率较高产品 波动较大，实现20.43%（-5.63pp），国内毛利率15.3%（-1.33pp）。当前存货26.99亿元，维持高位，备 货充足。

 汽车联网确定性强，模组单车价值量提升。Counterpoint：2019-2025全球将增加2.86亿辆联网乘用 车，车载模组出货量CAGR预计为23%。21年公司新推出LTE-A 车规模组，支持 5G NR、5G NR+NR V2X 的 车规模组，取得ASPICE CL2国际认证，车载布局实力进一步巩固。 [庆祝]收入与费用增速拉开差距，净利率稳步提升。21年销售、管理、财务、研发费用率分别为3.2% （-0.04pp）、2.36%（-0.65pp）、9.08%（-2.49pp）、-0.11%（+0.55pp）。我们预计未来员工及费用 增长将维持稳定，而人均效能将继续提升，净利率将进一步改善。 公司22年1-2月营收预计19亿元，+68%；最新股权激励计划设定21-25年营收CAGR为28.1%，业绩长期 增长可期。当前对应22 PE约35x，行业需求景气，重点推荐！