【中信建投医药】我们对恒瑞医药和康希诺股价波动的看法
王小明
长线持有
2021-04-15 08:04:59
贺菊颖/袁清慧/刘若飞
恒瑞医药：
①短期大家的关注点：
一是Q1的经营情况： PD1新患人数同比大幅增长，考虑到今年1-2月有部分患者希望进入医保以较低价格支付，可能推迟购买2个月左右，我们预计3月开始新患人数会更上一个台阶。麻醉线业务同比改善。二是财政部公布的查账结果，这个已经在去年完成，我们认为不构成对今年的重大影响，恒瑞事实上是行业中最早推动合规销售的公司，整个销售体系的合规程度在业内处于第一梯队。
②中长期观点：公司的诗和远方
近两年注射剂的一致性评价确实会给公司的增长带来一定挑战，但公司已经提前做好了准备。PD1大适应症进展全面领先且商业化能力优秀，2020年底氟唑帕利的卵巢癌适应症国内获批上市，未来适应症有望扩展至乳腺癌、肺癌、前列腺癌、胰腺癌等，且具备很大的联用潜力，预计国内销售峰值在50亿元；公司还在今年年初启动了美国的临床。肿瘤线的众多新药仍在快速放量期。我们维持全年对公司20%-30%增长的预期和买入评级。公司未来十年的看点一定在国际化，已有众多靶点在FDA申报临床，我们看好公司未来的海外市场的拓展。
康希诺：
总体观点：
FDA和美国CDC暂停强生疫苗接种，引发市场对腺病毒载体疫苗的担忧。我们认为在缺乏真实世界研究数据的时候，并不能断定所有腺病毒载体疫苗都有血栓风险。我们对此事件保持高度关注，但我们对公司长期基本面的判断没有任何改变。
目前可以明确的几点：①康希诺的疫苗目前在上百万的接种者中没有发现该现象；②以前ad5在其他疫苗和药物中的使用也未发现该情况；③Ad5毕竟是人类体内广泛存在感染率很高的病毒载体，和AZ、强生的和载体有差异，有可能产生血栓的概率差异很大。④mRNA疫苗接种中出现的血栓现象数量超过强生，当然这可能跟接种数量有关；⑤暂停接种和调查是出现副反应的常规动作。
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恒瑞医药
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