【东北轻工&制造业】继续推荐风电塔筒板块（我们团队12月底来调研了风电各环节，组织几十场交流，坚定看好风电，尤其是塔筒。首推大金，次选天顺。）
“双碳”目标确立国内风电进入新阶段，22年海风陆风超预期。到2030年，非化石能源占一次能源消费比重占到25%左右，风电、光伏的总装机容量预计将达到12亿千瓦以上。双碳目标发布后国内风电装机中枢上移明显，预计十四五期间国内年均新增风电装机规模50GW+，较十三五期间提升70%+。 海风22年预计超10GW，陆风22年预计超60GW。

塔筒行业快速增长，行业估值处于低位。塔筒行业收入从2016 年的216 亿元增长到2020 年的480 亿元，CAGR 约22.07%，随着风电快速增长。22年Wind一致预测估值：大金重工26倍、天顺风能22倍和泰胜风能12倍。风电行业快速发展，塔筒公司估值处于低位。

海风创造增量，塔筒竞争格局改善，行业集中度有望大幅提升。随着海陆风机大型化加速，塔筒重量逐步提升，海上风电的管桩重量超过1000吨。海风单位MW所需的基础桩是陆风的3倍以上，创造较大增量。重量大幅提升+大基地建设加速，对厂商的码头资源及产能布局等综合实力提出较高要求，红海竞争的塔筒格局将逐步改善。2016-2020 年塔筒CR4从25%上升到31%，仍然存在较大提升空间。区域小型塔筒厂商逐步退出；头部厂商产能快速扩张，行业集中度有望大幅提升。

大型化后降本进程加速，塔筒环节盈利空间保持稳定。大型化提高发电效率，同时降本进程加速。产业链整体处于降价趋势，高毛利低壁垒的零部件环节面临价格大幅下跌的压力。塔筒领域采用成本加成模式，行业单吨净利约800元，下降空间非常有限，盈利能力保持稳定。 

推荐具备码头资源，产能快速扩张，积极拓展风场和叶片的大金重工，建议关注：天顺风能、泰胜风能和天能重工。