长江证券：智能化和电动化大趋势，零部件行业有望孕育大市值公司
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①在智能化和电动化趋势下，新增零部件不断涌现，来十年智能电动汽车产业链有望复制过去十年智能手机产业链的成长路径，孕育大市值公司。②赛道选择上，价值量与渗透率是重要考量，价值量提升保障企业盈利提升，渗透率提速助力企业扩张加快，长江证券认为，电动化中的热管理、轻量化、电池盒、电机电控；智能化中的传感器、底盘电子、域控制器；科技化中的智能大灯、空气悬架、天幕玻璃、多功能座椅等领域具备较好投资价值。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】长江证券指出，在智能化和电动化趋势下，新增零部件不断涌现，技术变革带来的价值量增加，未来十年智能电动汽车产业链有望复制过去十年智能手机产业链的成长路径，孕育大市值公司。1）成长空间：参照智能手机，零部件有望孕育大市值公司欧美日系整车地位造就了过往国际Tier1巨大体量。智能手机的发展带动了中国供应链的快速崛起，声学、光学、屏幕、摄像头等领域均诞生了中国巨头公司。智能电动汽车市场规模或在2025年超过智能手机，智能电动汽车较手机有更多高价值量模块。对标手机产业链，智能电动汽车产业链有望诞生大市值的公司。2）格局重塑：四大因素驱动，时代赋予中国企业机遇新的时代，四大因素将驱动零部件格局变迁：①下游格局巨变，中国品牌崛起从源头改变零部件格局；②开发周期缩短，更类似于消费电子，对于零部件服务响应能力带来新的挑战；③主机厂加大软件投入，硬件层面零部件模块化供应需求增加；④自主品牌上攻需要差异化配置塑造竞争力，国产零部件企业能提供更好性价比的产品。3）赛道选择：紧抓行业变化，价值量与渗透率是重要考量复盘车灯行业，价值量提升保障企业盈利提升，渗透率提速助力企业扩张加快。自主品牌新一轮品牌上攻，配置军备竞赛再次升级，自动驾驶、智能座舱以及各类科技配置大幅应用带动增量市场渗透率提速。电动化、智能化和科技化将是零部件成长的主线。以下环节具备较好的投资价值：①电动化：热管理、轻量化、电池盒以及电机电控等跟随新能源放量，迎来市场快速增长，同时国内企业在这些领域均具备较强的竞争力，有望充分受益行业成长红利；②智能化：智能驾驶主要环节如传感器、底盘电子、域控制等均迎来渗透率快速提升的阶段，但国内企业相对外资竞争力较弱，也导致国产化率较低，相关环节突破将享受蓝海市场。智能座舱持续升级，国内企业已获得一定份额，盈利开始兑现；③科技化：差异化配置带动智能大灯、空气悬架、天幕玻璃、多功能座椅等领域的放量，国内企业有望抓住自主对于差异化配置的旺盛需求实现大幅配套。4）成长路径：增量型或平台型零部件有望胜出参考手机零部件发展，以舜宇和立讯为代表的增量型和平台型零部件最终胜出。增量型零部件脱颖而出的密码在于：行业竞争加剧，消费者需求提升，受益于国产制造崛起和高端产品比例提升，国产供应商份额持续提升；平台型企业的特质是具备产品拓展能力、成本管控能力、服务响应效率等，可以提供模块化解决方案加速车企开发和放量。5）投资节奏：下游景气、产能周期与原材料价格影响短期利润零部件的盈利能力受行业景气以及自身成本结构影响。汽车销量边际向上时零部件行业均有明显超额收益。产能投入到订单释放有一定周期，对企业盈利也有直接影响。原材料对零部件有较大影响，但相较于产能利用率而言，影响相对有限。
来源：长江证券