【东北有色】两部委下发2021年度稀土总量控制指标点评：

1.9月30日工信部、自然资源部下发2021年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为168000吨、162000吨，均同比+20%。具体来看：①第二批稀土开采、冶炼分离指标分别为84000、81000吨，环比持平，同比+13.5%/13.3%，增速低于第一批（同比+27.3%/27.6%）。②指标更偏向轻稀土：2021年开采指标中，岩矿型稀土（轻稀土为主）为148850吨，同比+23.2%，离子型稀土（以中重稀土为主）为19150吨，同比持平。③指标增量集中于北方稀土：第二批开采指标中，仅北方稀土环比+27.4%，其余五大集团均环比下降；再从全年来看，2021年北方稀土开采指标同比+36.4%，南方稀土同比+2.9%，而其他四大集团同比则均持平，这也使得2021年北方稀土指标占比接近60%，较2020年提升了7个百分点。

2.稀土开采总量受限+增量集中于北方稀土，或使得北稀成为最受益的玩家。①2021年第一批稀土开采指标增速相对较高，约27.3%，但第二批指标增速降至13.5%，使得全年增速回归20%，这说明国家在释放稀土供给指标时仍然较为克制，以保障稀土战略价值。可以预见的是，在未来国家指标严控的情况下，稀土的供给弹性或将持续受限。②稀土增量主要在轻稀土尤其是集中于北方稀土（主要是考虑到储量、环保、下游需求等多方面因素），这使得北方稀土未来既能受益于行业整体供需趋紧带来的价格抬升，又能够充分享受指标占比提升带来的量的扩张，业绩预计将步入高增期。

3.稀土板块供需重塑&估值重构，建议配置拥有全球定价权的稀土核心资产，北稀市值看至3000亿+。长期看，新能源上游材料属性强化，带动稀土需求高成长，同时国内总量指标严控稀土供给增量+黑稀土出清，供给格局优化，应重视稀土板块供需重塑&估值体系重构的历史性大机遇。北方稀土在资源、成本、配额方面均拥有显著优势，预计明年业绩70亿+，且确定性较高，市值看至3000亿+。近期板块已回调较多，现在性价比已经充分显现，建议各位领导积极配置！