中泰化学-韭研公社

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中泰化学

大有

超短低吸的龙头选手

2021-09-09 07:59:42

不知能不能走出来，反正趋势持股。

下一个合盛硅业

中泰化学

先说结论，再说逻辑。

中泰化学，目标：1360亿，1-2年3.5倍空间。

工业硅生产过程能耗极高，2017年以来，主要生产省份陆续出台对工业硅企业的政策限制，集中在限制新增产能和清退低效电炉。19年来行业内企业几乎已拿不到新建工业硅产能指标。2021年来，我国碳中和碳达峰战略发布，工业硅作为能耗、碳排放双高的产品，相关产业政策只会愈发严格，不单行业难以新增产能，劣后产能也将面临更大清退压力。行业内总产能或将因此不增反减。
这段话套在电石上面完全适用。电石也是高耗能大户。“碳中和”政策背景下，电石资产价值有望重估。过去五年国内电石产能持续出清，2020年底，我国电石名义产能3807万吨，有效产能3288万吨。今年还有继续淘汰落后产能。作为高耗能、高碳排放的行业，国内“碳达峰”“碳中和”相关政策的出台将进一步提高行业的准入门槛，新增产能除新疆地区，几乎不可能。供给受限，但是需求却在上升。

电石应用领域。

PVC是消耗电石大户，根据中国氯碱工业协会数据统计，2019年中国PVC产量达1874万吨，同比增长7.31%. 2020年月为2000万吨。在“2021中国化工产业(衍生品)大会”(下称“化工大会”)在杭州举办的塑料分论坛上，有专家预测十四五内国内PVC产能规模将突破3000万吨。
1吨PVC约需要1.3-1.5吨电石。就算2021年维持2000万吨PVC产量，则消耗电石约为2600-3000万吨/年。
2）BDO（1,4-丁二醇）是一种重要的有机化工原料，用于生产 PTMEG、PBT、GBL（γ- 丁内酯）等。其中，PTMEG 的下游主要用于生产氨纶，少部分应用于聚醚弹性体；PBT 可以当做工程塑料用于汽车、电子电器、轻工及工业部件，还可以用作新型织物纤维、薄膜及光导纤维；THF 则被广泛用作医药、香料等行业的溶剂。近年来，BDO 更被广泛用作可降解塑料 PBAT 的合成原料，是实现塑料环保替代的重要有机化工品。未来两年BDO进入投资高峰期，约需电石200-400万吨。
3）其它，例如生产乙炔，钢铁加工，PVA，PVDF等等，也需要消耗300多万吨电石。
总之，电石供给维持在3000万吨左右，新疆可能略有增加。而需求却逐渐达到3100-3700万吨。电石未来5年都会维持紧平衡甚至急缺状态。
是不是非常类似工业硅？其实，它比工业硅还会紧缺。因为目前工业硅虽然紧缺，但明年和盛和新安等还有新产能投放。而且今年云南缺水电，也限制了一部分产能投放。明年可能会好转。但是电石，除了新疆还有新产能，其它几乎就没有了。
再说说中泰化学。
下面是转述与一位大佬的对话，略有修改。看完就明白为什么中泰化学是电石龙头。
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我把这个逻辑的给大家简单说一下：PVC这玩意是一种极为重要的大宗，两种方法生产：原油丰富的地方用乙烯法，咱们国家走的是电石法，没办法，咱不能让别人卡脖子。
电石这玩意，简直就是煤转化来的，一则生产过程中一吨电石要4000度电，这个电一般是自备电厂烧煤发出来；二则这个电石本身就是煤和石灰石烧结形成的。
有兴趣的可以去算一下，一般400克煤一度电。
差不多1.6-2吨煤产一吨电石

新疆有最丰富的煤矿资源，但是运输半径的作用，新疆煤是没办法运出的
所以新疆煤要就地转化成高附加值的东西，才有价值。
PVC现在9000块一吨，运出了到华南，大概运费1000块一吨。
我国一直对PVC进行关税保护。另外，只有石油价格在50美元以下，乙烯法才有优势。
pvc80%煤制品

应急管理部说了今年淘汰600w吨电石产能

对副产品烧碱进行就地转化，就是粘胶纤维，这就是中泰发展纺织业的原因

粘胶纤维15000一吨，烧碱也是没办法运出来多少，运费太贵了

新疆大家知道，要搞民族团结，要发展地方经济，纺织这种低端最合适。虽然赚钱少，但是社会责任扛起来了。

所以前一阶段，有背后利益团伙借中泰增资纺织说事，大量抛售，导致无知散户跟风。

由于电石需要消耗大量的能源，产生大量的碳排放，其他的都别想再扩大一吨电石产能，但是中泰是列外

中泰参股的，加集团的股权其实都是控股的两家参股公司，手里面有350万吨批复的电石产能。

中泰轻轻松松明年掏钱把集团的股权买下来，或者增发购买，立马翻一倍产能

以前国家在新疆是以稳定社会为主，不太敢大搞经济建设，美国人就在阿富汗。
现在又可以西部大开发了。

所以中泰最大的资源就是政府给的产能指标，这玩意跟电解铝完全一样

还有好的不研究的一天到晚关注中泰的煤矿是不是批下来，这就是典型的不懂。新疆煤就几十块钱一吨（最便宜的时候），人家挖好送到厂子里面不好吗？非要自己投钱去挖？

再说说中泰的纺织板块，这玩意是社会意义重大，能守住不亏损就行。粘胶纤维这玩意跟着棉花走，一旦飚起来，也是没边的事情。年初中泰第一波其实炒的是粘胶纤维涨价。

为什么选中泰，看懂了吧？电石指标最重要，煤不紧缺，尤其在新疆。

简单点说吧，1吨PVC约需1.5吨电石，1吨电石约需2吨煤。则1吨PVC需要3吨煤。
新疆煤比内地便宜很多，假设每吨便宜700元，3吨便宜2100元。但是运费高出1000元/吨。因此中泰一吨PVC成本比沿海企业会便宜1000元。

比较过中泰和湖北宜化的PVC成本，中泰大约在4200/吨，宜化大约在5300/吨。

下面该按计算器了。
中泰PVC计划300万吨。
如果PVC维持在目前的价格水平，9200元/吨。
则年化PVC毛利（9200-4200）*300万吨=150亿

中泰电石产量合计620万吨。生产300万吨PVC消耗450万吨电石，其余170万吨可外销。
如果电石维持目前的销售价格5500元/吨（大概率会继续上涨，原因前面已经说过），成本2000元/吨。
则年化电石毛利(5500-2000)*170万吨=60亿

150+60=210亿
销售费用，管理费用，财务费用算40亿。20%所得税，

则这部分业务的净利为（210-40）*0.8=136亿。
公司还有烧碱，氢能源，粘胶纤维，等业务，假设这些业务保持少赢或不亏的状态。则全年盈利136亿，10倍PE即为1360亿

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