持续底部call三元一体化产业大趋势-1028
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-10-28 23:46:06
持续底部call三元一体化产业大趋势-1028———————————行业β：市场担心LFP全面替代三元，但实际上21年LFP和三元高镍占正极材料产量比例均有明显上升（LFP从1月47%升至9月55%；三元高镍从1月17%升至9月21%）。我们认为，LFP和三元之争是阶段性的此起彼伏，三元高镍未来随着材料成本下降+结构变化，成本下降空间更大。 行业α：今年以来，电池厂加大供应链管理和对材料厂反向开发，我们认为中期来看，材料厂商通过一体化构建竞争壁垒，中伟、华友的一体化项目通过原材料自供获得控本能力，未来有望获得超额利润，并不断提升市场份额。 🌼中伟项目（中青新能源）更新 投产节点：22H2将投1万金属吨。 项目亮点：采用新工艺富氧侧吹炉替代传统RKEF，单吨投资额降至0.8万美元/金属吨，单吨生产成本降至1.1万美元/金属吨，基于过去一年硫酸镍均价测算项目ROIC达72%，投资额回收周期仅1.4年。 🌼华友项目（华越&华宇&华科）更新 投产节点：1）华越：截至目前，项目设备已全部安装完成，技术人员到位后即可开始设备的调试，21年底6万金属吨产能将顺利投产；2）华科：22H2将投4.5万金属吨。 项目亮点：华越项目采用湿法工艺，生产成本优势明显。单吨投资额2.1万美元/金属吨，单吨生产成本1.1万美元/金属吨，若考虑副产品硫酸钴收益，每吨镍可额外获利5000美元（基于过去一年硫酸钴均价）。 🌼投资关注：重点推荐回本周期短、可快速复制的【中伟股份】（化工联合覆盖），看好盈利能力强、规划产能大的【华友钴业】（有色覆盖）。 中伟股份：1）净利润：若考虑当前硫酸镍价格，22年镍项目对应净利润1.6亿元，若考虑过去一年硫酸镍均价，22年对应净利润1.4亿元；2）项目投资成本低、生产成本低，预计新工艺实现工业化后，公司将快速复制来提高硫酸镍自供比例，扩大盈利空间。 华友钴业：1）净利润：若考虑当前硫酸镍价格，22年镍项目对应净利润11.7亿元，若考虑过去一年硫酸镍均价，22年对应净利润9.3亿元；2）公司以有色金属角度投资镍项目，已规划年产能达到22.5万金属吨，盈利能力处同行最高水平，预计项目陆续投产将为公司带来大额利润增量。
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中伟股份
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