【光大环保电新殷中枢团队】顶层设计待出，各方龙头发力推进氢能产业建设

【1】政策催化+各行业龙头加码，氢能产业发展提速。（1）政策层面：多省市已推出氢能整体产业发展政策，预计国家层面关于氢能产业发展的顶层设计也在筹备之中。（2）企业层面：央企能源巨头加大在氢能领域投入，11月26日，华能牵头研制的际首套1300Nm3/h碱性电解槽正式下线；11月30日，中石化宣布我国首个万吨级光伏绿氢示范项目——中国石化新疆库车绿氢示范项目正式启动建设，总投资近30亿元，投产后年产绿氢可达2万吨。

【2】氢能作为二次能源的第二路线，其重要性不言而喻：（1）碳中和背景下，氢能是实现碳减排的重要路径和手段；（2）锂资源约束压力加大背景下，推进氢能生产和利用是全球共识；（3）能源安全背景下，氢能战略已成为国家发展大战略。

【3】可再生能源电价下降+电解槽技术进步+加氢站规模化建设是推动氢能使用成本下降的核心。（1）上游：随着绿电价格降低（低至0.15元/度）+电解槽资本开支下降（低至1000元/kW），绿氢生产成本有望降低至10元/kg；（2）中游：液氢技术进步+输氢管道建设+加氢站规模化建设降本推动中游储运覆盖面提升且成本降低；（3）下游：潜在应用空间广阔，规模化降本推动车用放量，储能依赖安全性提升+降本，工业应用则需要技术进步+碳价导入。

【4】投资建议：双碳背景下国家对氢能产业支持力度正持续提升，各行业的龙头企业正积极切入氢能行业，无论是资金还是技术水平的引入都将推动行业景气度持续提升，我们对氢能行业发展保持高度乐观，建议关注产业链各环节的龙头企业：

上游：隆基股份、阳光电源、宝光股份；

中游：各关键设备供应商厚普股份、雪人股份、京城股份、深冷股份、富瑞特装、鸿达兴业、中科富海（未上市）等；

下游：亿华通、腾龙股份、潍柴动力、全柴动力、捷氢科技（未上市）、东岳未来氢能（未上市）。

重点报告：

氢能：清洁二次能源的降本策略——碳中和深度报告（八）

海外龙头复盘：

巴拉德：全球PEM燃料电池技术的领导者

普拉格能源：绑定优质客户，自下而上完善核心竞争力

亿华通-价值投资分析报告：氢燃料电池第一股，中游系统龙头抢占先机

氢能与燃料电池产业前沿系列报告：

一：氢能时代，点煤成金

二：弃风弃光，化电为氢

三：小小气瓶，大大学问

四：加氢站，千车易得，一“站”难寻

五：电堆，师夷长技，方可制夷

六：燃料电池汽车，集众所长，破土而出

七：氢能重卡，蓄势待发 

光大碳中和-环保电新团队