【华泰医药代雯团队】华东医药简评：收购华昌高科，扩充工业微生物产能

收购华昌高科100%股权，打造工业微生物产业化平台

公司12/28发布公告，全资子公司中美华东向华昌高科增资1.08亿元，收购其100%股权，预计22年3月底前完成生产线改造并引进新产品。此次收购后，华昌高科将聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物的产业化，具备承接外部订单的能力。核苷系列产品广泛用于mRNA疫苗、寡核苷酸、抗病毒药物及核酸体外检测试剂，为新冠病毒检测和治疗的重要原料。我们认为华东医药为当前为数不多的同时具备业绩增长与估值催化的标的，存量业务企稳回升+海内外医美新品上市收入高增长+创新管线合作&商业合作密集落地，在众多催化下，华东有望迎来戴维斯双击，22年实现20%+利润增长，为不可多得的具有催化与估值性价比的标的。

美琪健康、珲达生物、华昌高科，工业微生物提供增长新动力

公司深耕工业微生物领域40余年，拥有技术研发人员311人，收购华昌高科将与珲达生物、美琪健康一同，构建工业微生物能力：1）控股子公司珲达生物聚焦高技术壁垒、高附加值微生物来源产品开发，在ADC毒素、mRNA药用修饰核苷，海洋新型微生物药物等领域布局且实现商业化开发，为全球主要的mRNA药用修饰核苷供应商；2）华昌高科将成为公司新的核苷生产基地，落地相关的修饰、保护性核苷及三磷酸化核苷等产品管线，提升核苷产品的商业化能力；3）21年11月，公司与珲达生物合资成立美琪健康，共同推进微生物营养健康食品原料和个人护理功能原料的研产销。

医美：构建丰富产品线，少女针进入放量周期

公司已构建丰富的产品线，打造高端与差异化定位，同时少女针进入放量周期，销售能力初步得到验证，强管线+强推广，医美业务有望为公司打造EPS与估值的双重贡献。1）国内：少女针21年8月底正式销售，当前进院~250家，22年计划进院500家，销售团队由今年的100人扩充至300人；其他医美产品陆续在中国大陆上市（1Q22 酷雪F0上市，耗材+器械模式）；2）海外：新品MaiLi玻尿酸1H21欧洲上市及海外疫情常态化，22年有望延续高增长并实现盈利；3）其他产品临床有序推进。

创新药：内生外延并重

公司通过自研+平台合作+产品引进，创新管线渐成：1）阿格列汀10月全面接手赛诺菲，叠加公司强大的慢病销售能力，产品有望快速上量；2）2022年利拉鲁肽糖尿病与减重双适应症有望获批，减重适应症在相当长一段时间将独占市场；迈华替尼、IMGN853（卵巢癌ADC）完成3期入组；TTP273（口服GLP-1）2期临床进行中；PRV-3279（双抗，SLE）进入全球多中心2期；3）2023年HDM1003（GLP-1R&GIPR双靶点）、DR10624（GLP-1R/ GCGR/FGF21三靶点）、羟基树枝状聚合物平台产品陆续进入临床。

代雯、岳梅梅、李奕玮