1、公司主要从事康复医疗器械及产品的研发、生产和销售， 产品主要包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备以及耗材及配件等。公司是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业，致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供安全、有效的康复产品及整体解决方案。公司在国内电刺激、磁刺激、电生理类康复医疗机械市场的市占率分别为17.31%、18.64%、4.64%，市占率领先。

2、业绩超预期，磁刺激类产品持续放量

2月22日，公司发布2020年业绩快报，全年实现收入3.78亿元（+18.7%），归母净利润1.44亿元（+44.1%），扣非归母净利润1.28亿元（+35.8%）。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.57/1/0.98/1.23亿元，同比增速分别为-3.6%/+23.5%/+15%/+31.9%，Q1/Q2/Q3/Q4单季度归母净利润分别为0.17/0.37/0.32/0.58亿 元，同比分别为 -2.5%/+44.2%/+18.1%/+94.7%。由于疫情延迟订单在Q2交付，Q3收入、净利润增速环比有一定承压，随着Q4销售旺季核心产品逐渐放量以及募集资金理财收益到账贡献一些非经常损益，Q4单季度业绩实现高速增长。

3、股权激励绑定核心骨干，彰显持续稳健发展信心

1月24日，公司发布2021年限制性股票激励计划草案，拟对董事、高级管理人员、核心技术人员等授予107.31万股限制性股票，占目前公司总股本的1.57%，授予价格为40.00元/股。拟对董事、高级管理人员、核心技术人员等100人进行股权激励。公司通过股权激励将核心骨干的利益与公司长远发展绑定，业绩考核目标为2021、2022 年的营收或扣非归母净利润（剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）同比增速不低于 30%，高考核目标彰显公司持续稳健发展的信心。

4、新型康复器械龙头，业绩处于高速成长期

经测算，我国电、磁刺激产品及盆底康复耗材潜在规模有望超400亿元，目前的总市场规模约为13.45亿元，仍有较高上升空间。公司为电刺激、磁刺激、电生理等新型康复器械领域龙头，拥有技术、产品、渠道、品牌、服务五位一体的综合优势，有望持续受益于行业红利和份额提升，业绩有望高速成长。2020年公司电刺激类、磁刺激类、电生理类以及耗材配件类等核心产品均实现增长，其中预计电刺激类受疫情影响全年实现中高个位数增长，此外公司积 极布局研发，前三季度研发费用为2386万元，同比增长29.5%，主要布局康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激仪的开发，其中外骨骼机器人产品进入注册程序，新的业绩增长点逐步形成。（部分资料来自中泰证券、西南证券研报）

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分析：

公司作为新型康复器械龙头，国新型康复器械市场潜在规模目前有极大的上升空间，同时公司通过股权激励绑定核心骨干，业绩考核目标为2021、2022年的营收或扣非归母净利润同比增速不低于30%，高考核目标彰显公司持续稳健发展的信心，中长期值得跟踪公司业绩释放情况，有望走出趋势行情。