迈为股份2021年全年营收30.95亿元，同比增长35.44%，净利润6.43亿元，同比增长62.97%。

公司主营产品为太阳能电池生产设备，主要应用于光伏产业链的中游电池片生产环节，包括HJT太阳能电池PECVD真空镀膜设备、HJT太阳能电池PVD真空镀膜设备、全自动太阳能电池丝网印刷机等主设备以及自动上片机、红外线干燥炉、测试分选机等生产线配套设备。

光伏行业仍处在快速发展中，全球年新增装机容量从2008年的6.27GW增长至2021年的170GW，年复合增长率28.9%。预计2022年-2025年全球光伏平均新增装机将达到232-286GW，年复合增长率13.9%。据中国光伏行业协会统计，我国2021年新增光伏装机量达54.88GW，连续9年稳居世界首位。

光伏行业是一个受政策影响较大的行业，降本增效是光伏产业发展的永恒主题。光伏发电的成本虽然处于快速下降的过程中，但目前在很多市场依然依赖补贴， 随着平价上网政策的逐步推进，光伏补贴政策逐年减少，如果补贴退出的速度远快于光伏产品价格下滑的速度，那么就会出现明显的周期。

公司自成立以来即涉足太阳能电池丝网印刷设备领域，该设备属于光伏电池片核心制造工序之一印刷电极所需的生产设备。公司立足丝网印刷装备，积极拓展光伏上下游装备，并抓住太阳能电池技术迭代机会，积极布局HJT高效太阳能电池整线设备，自主研制了HJT太阳能电池PECVD真空镀膜设备、HJT太阳能电池PVD真空镀膜设备等，成为HJT太阳能电池片整线设备的领先供应商。

目前市场中，除本公司外，捷佳伟创、钧石能源、理想万里晖等均已开始布局HJT电池关键工序设备。其中公司作为当前光伏行业中为数不多能够提供HJT太阳能电池整线生产设备的供应商，已经中标多个项目，如金刚玻璃、安徽华晟项目、通威金堂项目等均采购了公司HJT太阳能电池整线设备。

目前公司的产品已经得到市场的高度认可，并与隆基股份、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯等主流光伏企业保持了良好的合作，销售规模和市场份额不断增加，公司在国内太阳能电池丝网印刷设备领域的增量市场份额连续多年居于首位。

公司去年毛利率38.3%，同比增长4.28%，主要原因是对原材料及零部件进行国产替代，并且采购规模不断上升，议价能力增加，使得公司产品在保持价格基本不变的情况下，毛利率有所增长。

在光伏全产业链降本增效的大背景下，光伏设备行业的上市公司如上机数控、金辰股份、捷佳伟创、晶盛机电、奥特维等毛利率基本逐年下滑，公司毛利率变动趋势与同行业基本保持一致。

公司去年存货占当期流动资产的比例为31.16%，应收账款占当期营业收入的比例为28.29%，这两个比例太大了。主要原因是公司产品验收期相对较长，付款周期也较长，导致公司存货结构中发出商品期末数额较大，应收账款相应增多。

去年12月公司定增募集27.9亿元，用于投资异质结太阳能电池片设备产业化项目。本次定增发行价格为645元/股，股票上市时间为2021年12月22日，限售期到今年6月21日。目前股价相比增发价格下跌24.1%，参与增发的机构瑞银、工银瑞信、博时基金、泰康人寿等已经亏损。

2020年12月公司也进行过定向增发，定增对象是公司的董事长和总经理，发行价格为120.7元/股，募集资金6.1亿元。定增后股价也是一路下跌，最多下跌了49%。但是后面股价一路上涨，从最低价上涨了3倍多。

目前北向资金持股8.66%，公募基金持股8.88%。近30个交易日北向资金一直在减持，已经减持了3.33%。

在公司股价于去年8月底达到804.68元/股的高点后，有大资金开始撤退，散户增多，现在公司股东户数相比8月底增加了61.8%。

公司近期开始回购，回购股份将用于股权激励或员工持股计划，估计很快就会发布新一期的股权激励计划。

公司现在市值529亿元，按2021年净利润6.43亿元计算，静态市盈率82.3倍，按今年预计净利润8.8亿元计算，动态市盈率60.1倍。估值太高了。

制造业太苦逼了，为了公司发展，必须不断投入资金，一个大项目投入的资金可能比几年的净利润总和还要多，内生增长根本覆盖不住，只能靠不断从市场圈钱才能扩大再生产。不但毛利率较低，净利率也很低，能达到20%以上就很不错了。对于这样的企业，我不敢给太高的估值，考虑安全边际，只有在动态市盈率30倍以下时我才会考虑。

去年3月份公司股价最低下跌到206.45元/股，如果类比计算的话，今年股价最低点可能会到283.66元/股。如果按动态市盈率30倍计算的话，股价为244.3元/股。考虑到6月份解禁的增发股份价格为645元/股，以及公司近期可能要发布股权激励计划，应该会刺激股价。综合比较，我觉得股价如果下跌到400元/股，就可以积极关注了。