山西证券表示，宏观经济层面，在全面下行压力之下，政策面“跨周期”、“稳增长”、“防风险”的重点布局愈发清晰。综合来看，边际放松是趋势，精准滴灌是方式，严控风险是底线。在此思路引导之下，新基建及科技创新或为重点发力方向，经济主体中的中小企业或为重点扶持对象，房地产市场稳定及出口稳定或为重点保障环节。

目前A股整体流动性支撑基本保持稳定，万亿成交额似乎已成常态，板块轮动加速，资金仍在寻找进攻点。在当前经济下行叠加流动性合理宽裕的基本面之下，我们预计震荡走势的结构性行情仍将在短期内持续。同时，随着跨年行情临近、跨周期调控持续、配置型外资稳定入市，A股有望在量能放大的带动下迎来新一轮趋势性行情机会。综上，建议近期维持均衡配置以把握板块轮动中的个股机会，同时择机布局业绩及预期有望修复的低估值蓝筹标的，以及业绩确定性强、高景气有望延续的低估值赛道股。

行业方面，（1）出于外资偏好、估值压力基本释放以及产品提价等方面的考量，再次强调消费板块或已呈现较优布局机会，建议依据板块内部的估值及景气度分化，选择盈利能力向好的低估值标的择机介入。2）新能源、半导体、光伏等板块在产业政策引导及宽信用预期的赋能下有望维持较高景气度，中长期配置价值仍然占优，但部分赛道及热门题材板块当前拥挤度过高，或将在市场风格及结构调整中持续震荡以“消化估值”，部分标的甚至已出现资金炒作迹象，回调风险较高，建议以企业具体业绩水平、财务状况以及配置风险性价比为基准，谨慎控制仓位。3）房地产板块在此前个别标的债务风险上行及“房住不炒”政策的持续加码下或已走出一定安全边际，虽市场基本面及预期的修复尚需时日，但政策面维护地产行业稳定发展的转向信号已基本打响，龙头央企或仍具配置机会，建议关注。4）在剥离房地产金融属性及金融市场深化改革的推动下，居民资金通过机构增加权益配置趋势不改，北交所的成立有望带来增量收益亦提振了券商等非银金融行业景气度，结合相关板块当前估值水平，非银金融板块或具较优性价比，建议关注。

中长期来看，我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块：医药、消费升级。长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓品种：大金融。